【国泰君安国际策略速评】中美贸易谈判点评:短期波动平息，长期 "

5月19日，中美代表团在华盛顿就双边贸易摩擦和经贸发展进行了全面磋商，并在会后发表《联合声明》。中方表示中美就双边贸易问题达成共识，不打贸易战，并停止互相提高关税。中国将用扩大进口的方式来缩小对美贸易顺差，这符合美国利益，对中国来说应该也是代价较小的方案。

我们在今年3月23日策略周报-【贸易摩擦升温,中期无需过于悲观】中已经预测，中美作为全球两大贸易体，产品互补，经济相互依存。从历史上看，不论是美国80年代或者2002年小布什时期的贸易保护主义，对美国经济和股市来说均造成反向效果。所以，我们前期预测就是，中美最终会以和平谈判解决本轮中美经贸危机。

从《联合声明》中看出，中方在减少贸易顺差方面做出了让步，主要体现在显著增加了对美国农产品和能源产品等。在商品和服务业的采购，市场准入和产业政策方面，则达成共识，具体条款涉及有限。知识产权上，由于中国产业升级也需要加强知识产权保护，美方诉求和中国的需要也基本保持一致。

从谈判结果看，有以下几大亮点。

1. 中国扩大进口是双赢策略，中美贸易总量将再创新高。中方同意通过扩大进口来缩小美国对华贸易逆差，中方将大量增加自美购买商品和服务。虽然短期中国部分产业可能受到冲击，但是中长期有助于中国整体产业升级和促进高质量经济发展。对美国来说，将有助于美国经济增长和就业市场。

2. 中方将扩大农产品和能源进口规模，中方的让步对双方均是利好。近期中国商务部突然终止了对美国高粱的双反调查，理由是因为加税会提高下游养殖业成本，显示中国扩大农产品进口是务实的。美国农产品在全球具有物美价廉的特质，所以增加进口美国农产品有助于中国结构的优化以及有利于改善和保护我国现有耕地。

其次，近年来中国环保限产增加了天然气的需求。所以争取美国对华能源出口是中国一直以来的需求。预计美国同意扩大能源出口有助于解决中国“气荒”问题，和降低能源价格。美国也可以通过输出油气来挽救近年来低迷的页岩气板块。对双方来说均是利好。

3. 双方就扩大制造品和服务贸易进行了讨论，就增加上述领域的贸易达成共识,但在商品和服务业的采购，市场准入和产业政策方面，则涉及有限。当然，制成品是中国的强项，服务贸易是美国的强项，所以具体事项需要留给下一步谈判才有结论。

4. 双方均高度重视知识产权保护，同意加强合作，符合两国企业利益。知识产权保护对崛起中的中国尤为重要，所以加强知识产权保护符合双方的利益。中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作，中国还重组了国家知识产权局，预计未来两国在知识产权保护上有望加强合作。

5. 双方同意在投资领域鼓励双向投资，将努力创造公平的竞争环境，中国对美投资环境有望改善。此前博鳌亚洲论坛上，中国领导人曾表示，今年上半年将完成修订外商投资负面清单工作，全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度。此次，双方同意鼓励“双向投资”。所以，未来不只是美国对华投资，还包括中国对美投资。意味着美国也要采取行动，要努力创造公平竞争的商业环境。这对未来中国高端制造业进入美国创造了先决条件。

6. 中美双方同意继续就贸易磋商保持高层沟通，从而解决各自关注的经贸问题。这意味着未来中美高层贸易沟通机制有望建立，释放出正面信息。

向前看，此次中美贸易摩擦的路径，符合历次美国贸易摩擦的行为方式。从贸易摩擦一度升级，到美方派代表前往北京沟通，再到中方代表前往华盛顿谈判，直至最终发表联合声明，这明确释放出正面信号。缩减中美贸易顺差，虽然在短期内对中国经济不利，但是长期有助中国的产业升级，和为中国高端制造进入美国市场铺路。

此外，中国也需警觉，中美贸易摩擦虽然暂时平息，但是并未结束，中国甚至要做长期博弈的准备。中国尤其要警醒的注意到自身的短板，此次《联合声明》为中国产业升级赢得了宝贵的缓冲期，中方需要加大对制造2025的投入。最终自身强大才能立于不败之地。