【华泰策略】入摩细节公布，重视外资配置方向摘要:A股入摩新增标的11只剔除12只文

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摘要:A股入摩新增标的11只剔除12只

文曾岩

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正文

6月A股将正式纳入MSCI，继续重视外资配置方向

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北京时间5月15日凌晨，MSCI公布A股入摩细节，6月1日将正式启动。根据测算，第一步以2.5%的比例纳入或将带来潜在外资流入规模650亿元。我们认为，关于MSCI纳入A股的细则总体符合市场预期，短期内或在外资流入、市场风险偏好提升下提振A股，中长期看利于改善A股投资者结构和投资生态，并将进一步推动A股与国际资本市场接轨。

一问是否超预期?

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从公布的有关A股纳入MSCI的细节看，我们认为与前期公布的计划不变不大，总体符合市场预期。第一步将有234只中国A股按其FIF调整市值的2.5%进行增加，纳入后A股占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的总权重分别为1.26%和0.39%。

二问入摩标的有何变化?

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相比2018年3月季度会议公布的潜在A股成分股，最终纳入名单数量减少1只，共234只，其中新进完美世界、世纪华通、片仔癀、通威股份、通化东宝、深天马A、科伦药业、上海电气、步长制药、纳思达、海澜之家11只，陆家嘴、海航控股、必康股份、泛海控股、太平洋、东北证券、百联股份、大唐发电、中远海发、皖新传媒、国海证券、贵州百灵12只标的未在正式名单之列。从正式纳入MSCI标的的行业分布，个股数量口径看主要集中于金融、医药、地产等板块;总市值(截至5.14日)口径看主要集中于金融、石化和食品饮料等板块。

三问潜在资金规模有多大?

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纳入比例5%，预计潜在外资流入规模1300亿元。根据MSCI公布的2017年12月跟踪MSCI全球指数、MSCI亚洲指数、MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数资金规模，以及A股以5%的比例纳入对应指数后的相应权重，我们预计潜在资金规模约为1300亿元，因此6月初将带来增量资金约650亿元。从5月1日开始，陆港通额度已扩大四倍，沪港通和深港通每日额度均为520亿元，因此能够承受潜在增量的资金流入规模。

四问对A股影响几何?

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我们认为纳入MSCI或将从三大维度对A股形成利好:1)市场情绪维度，短期内或将提振市场情绪，提升A股市场风险偏好;2)资金面维度，A股入摩将带来潜在增量资金，除潜在外资，还包括国内新成立的跟踪中国指数的MSCI基金;3)投资生态维度，A股纳入MSCI是A股国际化进程中的重要一步，将进一步推动A股与国际资本市场接轨，同时未来或将吸引更多的海外投资者进入A股，这将改善A股投资者结构和投资生态。

五问买什么?

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我们在3月8日发布的《估值重塑系列之二:台韩股票市场那些事儿》报告中曾提出“外资配置中国，或将引导A股资产重估”。从5月以来(截至5月14日)，陆股通(沪港通和深港通)北向资金累计净买入217.24亿元，日均(共9个交易日)净流入24.14亿元。从近7日(5.4-5.14)累计净买入额看，比较活跃的前10大个股为贵州茅台、五粮液、格力电器、中国平安、伊利股份、美的集团、老板电器、招商银行、海康威视和恒瑞医药。我们认为应继续重视外资配置方向，建议关注A股纳入MSCI比例较高的金融、石化和食品饮料板块，同时关注新进个股。

风险提示:外资流入A股的规模和进度低于市场预期;A股国际化进程推进速度不及预期;海外经济大幅波动或政治动荡引致外资回撤等。

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“水

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"水”主沉浮，制造为王:

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研究框架及心路历程:

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主题投资

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曾岩执业证书编号:S0570516080003

华泰策略团队成员介绍

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曾岩(策略组长

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厦门大学投资学硕士，六年A股策略研究经验，先后就职于方正证券、中泰(原齐鲁)证券，负责过大势研判、行业比较等方向。对自上而下行业配置有较深理解。现负责专题研究和行业配置。作为团队最核心成员2017年新财富最佳分析师策略研究第四名、2017年金牛奖第三名、2017 IAMAC奖第三名。

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张馨元(行业比较)

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上海社会科学院产业经济学硕士。四年A股策略研究经验，对改革政策、产业发展趋势有长期积累和深入理解，专注行业比较研究。作为团队核心成员荣获2017年新财富最佳分析师策略研究第四名、2017年金牛奖第三名、2017 IAMAC奖第三名。

藕文(行业比较)

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英国帝国理工大学风险管理与金融工程硕士，英国卡迪夫大学经济学、银行与金融学士。三年A股策略研究经验，专注行业比较研究。作为团队核心成员荣获2017年新财富最佳分析师策略研究第四名、2017年金牛奖第三名、2017 IAMAC奖第三名。

陈莉敏(行业比较/主题策略)

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厦门大学财务学硕士，管理学金融学双学士。三年A股TMT行业研究经验，对科技创新、商业模式创新有深厚的积累和专业的分析解读。专注主题投资研究。作为团队核心成员荣获2017年新财富最佳分析师策略研究第四名、2017年金牛奖第三名、2017 IAMAC奖第三名。

钱海(主题策略)

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复旦大学金融硕士，南京大学理工科、经济学双学位复合背景。三年A股策略研究经验，对产业竞争、公司治理、企业估值有比较深的理解。专注主题投资研究。