行业 | 又一家外资机构入场证券行业，谁都不想错过金融开放的利日前

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日前，J.P.摩根作为第三家外资金融机构，已提交申请在券商行业由参转控，不过分析称短期尚不能对行业格局产生影响。

外资陆续入场

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3月 9 日，证监会发布《外商投资证券公司管理办法(征求意见稿)》，将落实十九大 “大幅度放宽市场准入，扩大服务业对外开放”的决策部署，就外资持股比例、新设合资券商业务范围、外资收购上市券商股份比例、合格外资机构要求等方面作出明确规定。

《办法》规定:1. 合资券商的境内股东与其他券商的股东条件统一;2. 单个或多个外国投资者直接或间接持股比例放宽至 51%，对上市券商持股比例不超过30%;3. 允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务。

5月10日，美资机构 J.P.摩根向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，拟持股51%，同时证监会方面表示将会合规高效地做好相关审核工作。这是继瑞银和野村证券后，第三家向证监会提交设立控股外资证券公司的外资金融机构。

瑞银在5月3日，向证监会提交股权变更的申请，拟将瑞银证券24.99%的股权持有比例增至51%。5天后，野村证券也相应提交了申请。

合资券商经营现状

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证监会2015年7月披露的外资参股证券公司有11家，分别为:中金公司(外资持股49%)、中银国际(37.14%)、光大证券(33.3%)、高盛高华(33.3%)、瑞银证券(24.99%)、瑞信方正(33.3%)、中德证券(33.3%)、华英证券(33.3%)、摩根华鑫(49%)、一创摩根(33.3%)和东方花旗(33.3%)。

中信证券非银团队分析认为，考虑到摩根士丹利已退出中金股权，而中银国际和光大证券本质是中资控制，通常所说的外资参股券商指其余8家。

目前合资券商在国内普遍持有投行业务牌照，少数拥有经纪业务牌照，多数合资券商在从事单一投行业务，资管、经纪业务目前无法开展。另外，因为外汇管制和缺少重资本业务机会，外资券商在国内的资本规模相对弱。

短期难改行业格局

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中信证券分析认为放宽外资持股短期难改证券行业竞争格局。合资券商现任管理层普遍拥有外资工作背景，能够理解和执行外资股东对公司经营战略的规划，业务团队中也不乏海外人才。外资机构先进的业务经验和管理理念已经在合资公司中发挥主导作用，因此控制权并不是合资券商发展的核心障碍。

放宽控制权有利于减少中外资股东之间摩擦，提升管理效率，但合资券商面临的最大问题是目前市场环境不能承载多样化商业模式。

中信证券表示，欧美股票市场有几百年历史，有相对完善的制度和法律做保障，有丰富金融工具管理风险，在与市场各方的反复博弈中，外资投行创造了多样化的商业模式。反观国内金融市场尚处于萌芽期，中国证券行业收入同质化，业务结构还处于美国70年代的发展水平。

不过借鉴其他国家的历史经验，金融开放之下，外资券商的全球视野、全球化标准化交易和清算系统、全球丰富的产品链都将促进国内市场日益丰富和完善。

民生证券认为，进入市场的外资机构目前限于优质的国际大型金融机构，具有良好的声誉和业绩，对于近 3 年的业务规模、收入、利润、长期信用均有较高要求。开放政策将会吸引国际优质资本进入证券业，境外优质资本进入将推动市场规模扩大，有助于配套制度完善和新业务模式发展。

本文仅供投资者参考，不构成投资建议。

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