又一家省级平台可能出现违约今年怕是要成为信用风险的暴露大年"

最近固收圈的雷比较多，周末中国经营报曝出了中信信托一份信息披露报告，称预计5月18日偿还信托计划2亿元及相应利息的天房集团，可能无法如期偿付贷款本息。

天房集团是天津国资委下属的房地产集团，负债超1800亿，资产负债率超过85%，如果真的出现兑付危机，影响范围会比较广。集团下面有一家上市公司，就是600322天房发展。这次出问题的不是上市公司，上市公司肯定是集团下面优质的资源，通常来说集团出问题也尽量不会选择影响到上市公司，但港真看上市公司财务数据在房地产企业里确实也不咋样。

在这之前，天津一家省级融资平台就曝出了资管计划违约，融资人是天津市市政建设开发有限公司，保证人是股东天津市政建设集团有限公司，也是天津市国资委所属的企业。再早些，年初的时候，云南的一家省级平台也曝出了违约，所以大家的感觉就是现在市场上

连省级的政府融资平台都不靠谱

。

除了政府融资平台，企业也情况也不是很好，集中表现就是债券频繁出现违约。这部分我昨天写过，《信用违约频发，债券基金如何避雷》，没看过的建议花3分钟读一下，总之，固收圈的雷现在正在一个接一个的炸开。

根本的原因，就在于

前些年释放了过量的的杠杆

。赚钱的企业上了杠杆后可以赚更多的钱，就能把债还了；但是不赚钱的企业上了杠杆之后，要还钱只能靠借新还旧。可现在国家要把杠杆降下来，借新还旧的通道没那么畅通了，所以信用风险就接连暴露。

天下的金融机构，都是晴天借伞，雨天收伞。信用环境好的时候，大家抢着借钱收利息，可一有风吹草动，手里的钱都不敢往外借了。信用违约事件频发，带来的直接影响就是金融机构要求的借款成本上升，特别是对于议价能力弱的民营企业，这又进一步加剧了企业融资的难度，增大违约的可能，形成恶性循环。

此外还有一个原因，就是资管新规明确提出要求

打破刚兑

，然后媒体也吹了好久的风，违约一下子好像就变成了一件政治上不算犯错的事儿了。之前大家都憋了很久，谁也不愿意做第一个坏人，只要有人带头开始，后面就会有憋不住的跟着学，反正也不止我一家了，之前杠杆扩张积累起来还不起的债务，现在不违约，更待何时？

所以最近做固收得小心。对于借款对象是单一借款人的固收产品，无论是信托、P2P网贷还是各种资管理财计划，实际上产品本身都不提供任何的风险分散，这也是我对这类产品一直以来的最大担心，它会使你的资产集中暴露在某一个或几个公司的信用风险下。能否偿还完全取决于借款人的资信状况和担保是否有效，这时候如果不能判断借款人的资信，还是谨慎为好。做固收投资想防范信用风险，要么就是

找自己确定肯定能还钱的担保人担保的产品

，要么就是

能够实现资产的充分分散

，即便单一借款人挂掉也不影响总盘子，别无他法。

下面再分享一下本周的投资资讯：

证监会本周核发IPO批文只有1家，就是富士康，而且没有公布融资额度。这周只发1只，应该是考虑到富士康巨大的融资额度，支持新经济也得要和市场稳定之间保持平衡。之前核准额度大的时候，每周核发批文金额也就在五六十亿，近期最多的是去年10月27日那周，批了95亿，而富士康招股说明书里面申请融资是272.53亿元。不过预计最后批出来的额度会削减，之前药明康德之前申请融资是57.4亿，最后批出来也只有21.3亿元。

又到了解禁高峰期，未来两周解禁股，我筛选了其中解禁股占流通股比超过10%的，按代码顺序排序。

这个表格我自己每周都会过一遍，看看有没有自己的持股。其中有你的持股的话，建议去查一下具体的解禁股东名单，如果解禁的股东数量几十个很多很碎，或者有“其他股东”这样表示一大堆的，就容易发生踩踏，最好提前回避。查询地址点文末左下角的阅读原文，输入证券代码后可以看解禁明细。

下面是本周我的资产配置表格，上周腾讯跌下来的时候买了点儿腾讯。

上周五虽然下跌，但是短线没有破坏上行的趋势。其实还是建议大家尽量把投资的的

周期拉长，少做短线

，如果是做中长线的投资，这个点位我觉得没什么好担忧的，敢再跌20%，那就是遍地是黄金。如果拿着指数，放着就好；如果拿着个股，眼光再好也适当做些分散，关注业绩是否有变化，持有就行。

有一个信号，就是医药股冲高后大幅回落，之前也说过医药股经过这波上涨，总体来说偏贵，因此对于这类技术上的见顶信号还是要关注一下。通常这类回落不会一次见顶，但是往后的动能如果逐渐衰弱，再冲高又站不住，那就意味着一波趋势的终结。

指数估值和趋势模型

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