经济学人封面文章：孙正义新赌局搅动科技和风投行业两年前

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两年前，如果你问专家，全球科技行业最有影响力的人是谁？多半都会听到一些熟悉的名字：亚马逊的杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）、阿里巴巴的马云或者Facebook的马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）。但现在又有了新的候选人：孙正义。这位软银创始人组建了一只巨无霸基金，正在大力入股全球最热门的创业公司。这个名位Vision Fund的基金不仅颠覆了它所投资的行业，还对其他资本供应商造成了影响。

该基金源自孙正义在2016年与沙特副王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）结成的一个特殊联盟。萨勒曼当时为了分散投资，交给孙正义450亿美元。那笔巨款又吸引更多投资者参与进来，包括阿布扎比主权财富基金和苹果等。再加上软银自己的280亿美元，孙正义凑齐了1000亿美元的巨额资金。这远超2016年所有风险投资公司640亿美元的融资总额，其规模四倍于之前最大的私募股权基金。有一位风投大佬甚至把Vision Fund称作“我们这行最强大的投资者”。

影响广泛

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但强大未必就能成功。很多人都对Vision Fund持怀疑态度。经过了漫长的牛市后，科技公司的估值已经过高。该基金的多数投资决定都由孙正义本人亲自制定。他曾经在自己的投资生涯中完成过一些壮举，包括早期入股阿里巴巴。但在.com时代的投资也使之曾经遭受过比任何人都严重的亏损。

他一直在追求“奇点”，也就是电脑智能超过人类智能那一天。正因如此，他既有可能成为梦想家，但也有可能沦为笑柄。Vision Fund花钱的速度几乎跟融资速度一样快。该基金已经投资300亿美元，几乎跟2017年整个美国风险投资行业330亿美元的融资总额相当。而由于其半数资本都以贷款形式获取，所以也面临着巨大的付息压力。

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这种规模巨大的担保模式最终可能引发财务灾难。事实上，Vision Fund的确有可能成为科技繁荣见顶的标志。

但即便该基金最终失败，也会对科技投资产生一些深远影响。首先，这么多现金投资有助于塑造未来的行业发展。孙正义正在把资金投入机器人和物联网等“前沿科技”领域。他还投资了专车公司Uber、共享办公公司WeWork和印度电商公司Flipkart（该公司本周已经被沃尔玛收购）。

该基金计划在5年时间内投资70到100家科技独角兽，也就是估值达到或超过10亿美元的私有创业公司。他们投资的金额往往较企业的需求高出好几倍。他们甚至还威胁称，如果对方拒绝接受投资，就会把同等资金注入竞争对手。这也使得创业公司获得了足以压倒对手的大量资金。即使孙正义没有从中获得回报，也足以影响行业格局。

孙正义还会对风险投资行业产生影响。为了跟Vision Fund竞争，再加上其他非传统投资者的相继涌入，老牌风投纷纷扩充规模。作为硅谷最著名的风险投资公司之一，红杉资本也组建了它有史以来规模最大的基金。

孙正义还向一些资金较为短缺的地方投入资金，包括印度、东南亚和部分欧洲国家。当Vision Fund向英国虚拟现实公司Improbable投资近5亿美元时便创下了融资纪录，而他对德国在线汽车交易商Auto1总额4.6亿欧元（5.65亿美元）的投资也成为该国近年来规模最大的交易之一。

当前的环境是，还不等创业者前往硅谷融资，投资者就已经因为巨大的压力而主动与之接触。

Vision Fund在各个国家和行业的空前触角还会产生第三个影响。孙正义表示，他希望“在软银创造一个虚拟硅谷”。也就是说，他希望打造一个平台，让独角兽们可以相互接触、提供建议，甚至购买彼此的商品和服务，或者展开合作。

这种让投资组合内的公司相互合作的概念对于私募股权公司来说并不陌生，但该公司的不同之处在于它的广度。例如，孙正义希望协调他对各大专车公司展开的投资，使之不再通过烧钱的方式相互竞争。他还鼓励Uber在今年早些时候把东南亚业务卖给Grab，并敦促其在印度与Ola达成交易。

Vision Fund的模式非常具有颠覆性。但是否对创新和消费者有利？孙正义的项目显然很有吸引力，它打破了硅谷风险投资行业的安逸现状，甚至可能培育出挑战科技巨头的竞争对手。该基金为创业公司的创始人提供了新的变现渠道，而不必局限于谷歌、Facebook和亚马逊这些大型企业。它的雄厚资金也让创业者更有机会挑战巨头。

该基金还有可能在中国也扮演类似的角色，那里接近半数的独角兽现在都获得了百度、阿里巴巴、腾讯和京东的支持。

暗含风险

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然而，Vision Fun的风险不仅局限于亏损。它庞大的规模可能导致所有创业公司的运营成本大幅增加。年轻企业获得融资后往往会用于销售和营销，这就给同行造成了压力，必须与之投入相等的金额才能获取足够的用户。

一次性获得巨额融资的企业可以获得更好的竞争优势。这就为Vision Fund赋予了掌权立君的能量，导致其他企业的上市目标更加遥遥无期。而利用投资组合来攫取市场的做法，也有可能引发人们对竞争问题的担忧。

几年之内，我们或许就可以给Vision Fund的历史功过下个结论。但很多创业公司的命运，以及消费者未来的选择，都会因为孙正义今天的赌注而受到影响。巨大的轮盘正在飞快旋转，赌局的输赢尚未揭晓。