郭于玮

    兴业研究分析师

鲁政委

    兴业银行首席经济学家 华福证券席经济学家

3月货币信贷数据全面低于市场预期。尽管贷款增速维持了相对平稳，但表外融资的萎缩使社会融资规模余额增速延续下滑趋势。作为经济运行的领先指标，社融余额增速下行可能意味着2018年下半年名义GDP增速面临下行压力。

我们在2月的货币信贷数据点评中提示了M1同比加速下滑的风险，而3月M1同比增速再度低于市场预期。M1同比增速与经济活跃程度密切相关，M1同比的加速下滑折射出经济活动可能出现一定程度的放缓。

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