如何投资成长股近期随着TMT类股票的走强和白马蓝筹股

近期随着TMT类股票的走强和白马蓝筹股的走弱，市场关注成长股的声音多了起来。一时之间，前几年被市场抛弃的创业板股票又成了香饽饽。在很多A股投资者眼里，投资成长股似乎等同于买创业板，正如前两年搞价值投资等同于买上证50。这显然是片面的。究竟什么是投资成长股的基本要素？

成长股投资首先是空间投资。好的成长股必须具备下游广阔的市场空间或未来巨大的市场前景，或通过市场拓展或通过技术积累，一旦企业成功，净利润和市值都将数倍于当下。从某种角度讲，选赛道比选企业重要。好的成长股一定要具备估值弹性，这和价值蓝筹股强调低估值和确定性是截然不同的。

成长股投资的第二大要素在于核心指标的可跟踪性。核心指标或指用户数、或指技术良率等等，不同行业有所不同，但绝非简单的企业净利润。对好的成长股而言，企业净利润是最滞后的观测指标，结合行业know-how的核心指标才是投资的法门。

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成功或失败的案例都不外如是。成长股在历史上有多次的泡沫期，其中一项基本特征就是投资者忘了这些核心指标，或将核心指标简单归结为企业的领导人。上轮成长股牛市中某视频网站从泡沫到破灭，就是典型的例证。

成长股投资的第三大要素在于风险管理。成长股普遍属于长久期的风险资产，波动性大，抗风险能力弱。即使是最好的成长股，在系统性风险或局部个股风险来临时，阶段性短则一个月长达两三年都可能面临较大的跌幅。如何在下跌中坚持是成长股投资中最难的部分。这一问题的解决既依赖于行业内对企业的专业判断，也可以借助于外部金融工具和组合管理的方式实现。专业金融机构在这方面通常更有优势。

尽管成长股有机可期，但并不是每一个投资者都能选好成长股获得超额收益，成长型量化基金就是不错的选择。Wind数据统计，沪指今年一季度下跌4.18%，而创业板上涨8.43%的背景下，超过八成的主动偏股型基金不畏市场震荡，跑赢上证指数；量化基金的业绩也在回暖，尤其是成长型量化基金。

整个一季度，沪深两市仅计算机、休闲服务和医药生物三个行业指数获得上涨。Wind统计数据显示，截至今日收盘，申万计算机行业指数今年以来上涨8.68%，申万休闲服务指数今年以来上涨6.62%，申万医药生物指数今年以来上涨5.55%。得益于此，采用量化策略专注成长股的量化基金都取得不错业绩。

Wind统计数据显示，截至4月3日，12只主动量化基金今年以来的收益在5%以上，其中交银阿尔法与景顺长城量化小盘的收益在10%以上，交银阿尔法的收益最高，收益达11.11%。

值得注意的是，追踪医疗行业的基金业绩亮眼。12只收益超5%的的量化基金中有4只是医疗类量化基金，其中长盛医疗行业今年以来上涨7.87%，银华医疗健康A今年以来上涨6.24%，华润元大医疗保健量化今年以来上涨5.43%。

成长股资产在近期市场中整体表现突出，细心观察的话，首先是特定行业如工业互联网、半导体表现突出，其次在行业内部核心指标表现突出的部分企业涨幅更大。在目前整体经济及市场环境稳定向好的背景下，成长股后续仍然有较大的表现机会。至于基金方面，后市不妨多关注成长型量化基金。