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【高明邏輯】騰訊大股東體現德國股神鎖倉的智慧（高明）（第171期）

復活假前一集《高明頂》，因為冇嘉賓，加上唔想煩到人，所以自己做個讀書會，講德國股神André Kostolany嘅著作《一個投機者的告白》（Die Kunst uber Geld nachzudenken），閱讀報告估唔到都有啲觀眾嘅迴響，證明觀眾直播時段求冧巴，收市後會去求知，兩者並無衝突。

回顧德國股神智慧，最易理解但最難做到的一部份，便是將投資者分為固執的投資者及猶豫的投資者，其中一段如下：

「如果行情下跌時，某一段時間裡成交量很大，這表示有大量股票從猶豫的投資者手裡，轉移到固執的授資者手裡。甚至可能發展成猶豫的投資者賣光了所有股票，股票正躺在固執的投資者的保險櫃裡。直到後來，指數上漲時。這些股票才會從保險櫃裡露出來。」

現今世界資訊發達，加上網上買賣股份實在太方便，真正將股份「鎖倉」的人少之又少，即使原意想長線投資，但當股價出現升勢，報紙、電視、網站不約而同大合唱，令持貨者心癢難耐，即使不是全數沽清亦難抵部份食糊的引誘，保險箱的故事難以複製，但事實上又真的有少數人能做到，而今個牛市則以騰訊大股東Naspers減持騰訊（700），儘管入市方法未必完全一致，但最能體現德國股神的智慧。

2018年3月23日，騰訊公佈，南非控股股東Naspers的附屬公司MIH TC知會，其按每股代價405元，即較前收市價439.4元折讓約7.8%，配售約1.9億股股份，佔公司已發行股本約2%，套現逾769.4億元。配售完成後，大股東Naspers持倉由33.17%減至31.17%，仍為騰訊的控股股東。雖然Naspers亦宣布至少未來3年將不會進一步出售股份，有關安排符合其對騰訊業務的長期信心，但沽貨便是沽貨。

特別是Naspers在2001年騰訊上市前以3300萬美元（約2.5674億港元）買入33.17%股購，連同除淨後（計及一拆五因素）計算相對騰訊股價0.0815元，連同派息達5010.57倍，17年來一股不沽，明顯是鎖倉行為，對股價多年長升長有不為所動。

直至騰訊於2017年暴升逾倍後，再加上業績亮麗才於2018年3月沽貨，真正體現將股票放在保險箱，待市場大賣的時間才出貨。當然，股市每次都會有變化，不會一模一樣發生，但人性的貪婪及恐懼每次牛市都會用接近的形式出現。

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