达利欧如何在经济的浪潮中成为投资教父,谨记这几条原则!
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现年69岁的达利欧是全球最大对冲基金——桥水联合基金(Bridgewater Associates,以下简称“桥水”)的创始人,目前管理资产规模1600亿美金。从1975年起,直到2017年底,Dalio共给客户赚了492亿美金,比索罗斯还多60亿美金。
1975年,26岁的达利欧在自己的两居室公寓内创办了桥水,然而在40余年的发展过程中,并非顺风顺水。曾在1982年因达利欧的判断失误,公司濒临破产,以至于最后陷入孤身一人的局面经历决策失误、濒临破产、只剩一人的局面。到今天,桥水资产管理规模达到了 1600 亿美元。但失败与成功穿插的人生经历,也注定了达利欧最终得以“封神”,成为广为人知的投资教父!
然而他却与中国有着不解之缘,就在1984年,达利欧开始了自己的首次中国之旅,据达利欧描述:“今天的中国和当年的中国已经完全不一样了,你们当中有很多年轻人对当时的中国印象模糊,所以我给大家看这张照片,这是我和我11岁的儿子来到中国的情景。”
1987 年 10 月 19 日,纽约股市著名的“黑色星期一(Black Monday)”时,桥水基金竟获得了高达 22 %的利润,华尔街的媒体称其为“十月英雄”。要知道,当日道琼斯指数下跌了22%,数百亿美元瞬间蒸发掉了。这一次大崩盘牵动着众多投资者的心悬,也令很多职业投资者站上了纽交所大楼的天台上。然而这一天,也有很多试图维稳的力量,但股价犹如“自由落体”运动一般,随着惯性,一直在下坠,这些试图使其稳定下来的努力也都回天乏术。
到了1995年,他更是将自己11岁的儿子Matt Dalio送往北京,就读于史家胡同小学。不过那时我国的资本市场还处于百废待兴的状态,因而相对而言,并比较封闭,桥水在华的业务也就相对闭塞,同年也成立了一只基金,但很快就关闭了。
2008年金融危机,在对冲基金业平均亏损19%的情况下,桥水仍获得正收益,并于2009年跃居美国同业之首。
其实随着中国国力昌盛,众多投资大佬也将目光纷纷投向中国,但鉴于美国次贷危机的发生,似乎我国对衍生产品的运用更加警觉。2015年股灾期间,高频对冲基金Citade就曾被问责,而对冲基金也陷入了被人“弃之敝履”的境况。
2016年投资大佬索罗斯年收益亏10亿美元,保尔森亏30亿美元时,桥水的年收益达49亿美元,登上全球二十大顶尖对冲基金榜首。
达利欧曾发布过《30分钟了解经济是如何运行》,用视频形式讲解自己总结的一套经济分析模式,大概可概括为以下几点:
1、如何定义经济?
2、经济的驱动力是什么?
3、经济周期是如何产生的?
4、央行是如何控制经济的?
5、经济在长期和短期的决定性因素分别是什么?
6、个人、企业、银行、政府的经济周期有何相通之处?
7、中国的房地产市场处于什么阶段?还适合投资或投机吗?
8、理财投资人群现阶段最适合配置什么金融资产?
当你不知经济是如何运行的,就可通过这一视频了解一下。同时,也应记住达利欧的
三条经济法则:
1、不要让债务的增长速度超过收入,因为债务负担最终将把你压垮;
2、不要让收入的增长速度超过生产率,因为这最终会使你失去竞争力;
3、尽一切努力提高生产率,生产率才是长期决定性因素;
十五年一线交易经验的历史沉淀
十年交易员内训讲义的精彩呈现
目录
导言 成为伟大交易者的秘密
Introduction Secret to become a great trader!
前言 商品之母!一切商品交易者的起点。
第一课 一切交易成功的起点——客观思考的要旨和方法
原油市场上的博弈者众多,聪明的参与者都会尽量“形人而我无形”,尽量追求信息不对称优势。聪明玩家会尽量隐藏自己的行踪和动向,因此我们只能通过众多线索来推断。
第二课 格局——原油的两重属性
要想在原油市场上攫取利润,必然要具有相对优势,你比其他玩家更厉害吗?厉害在什么地方?撇开那些过于抽象和空洞的老话,就自己的经验和对周围成功交易者的观察而言,能不能从根子上吃透一个品种的方方面面是真正的关键。技术分析水平的高低绝不是区分高手与韭菜的关键,这点我可以拍着胸脯向你保证。无论是郑商所的炒单高手,还是江浙一带的趋势交易大户,都不是纯粹的技术指标粉丝。
第三课 三大驱动力量:FED、OPEC和G4
虽然我们全面的分析是必要的,但是其中肯定有少数几个重点关注点。换句话说,能不能通过一两条线索将整个框架串起来,关注这一两条线索,但是可以让我的思维在整个框架上驰骋。所谓“放之则弥六合,卷之则退藏于密。”在这个基础上,我具体研究了分析框架落地的途径,那就是找到3个左右的关键驱动因素,每天就关注这些因素为主,这些因素有变化就放到分析框架中去考虑,就是说将“关键棋子”放到“棋盘”中去考虑。
第四课 美元与原油的资产属性
商品期货属于中微观品种,而金融期货和外汇则属于宏观品种,前者更接近商品属性,而后者更接近资产属性。我们洞察原油可以先从商品属性入手,也可以先从资产属性入手,然后再兼顾另外一者。从现实的角度出发,我个人推荐先从资产属性入手,再研究商品属性。
第五课 产业链与原油的商品属性(1):上游的分析
随着北美页岩油气成为原油的边际供给者,其对原油价格区间高点和低点的影响力越来越大,因此Rig Count成了我们分析原油供给的一个最佳入手点 。分析原油供给,不是看库存,因为库存大多数情况下往往是一种主动投资或者被动投资,当原油价格上涨的时候,库存往往成为需求,补库存成了主要操作,而原油价格下跌到时候,库存则变成了供给,去库存成了主要操作,因此上游和下游是先行指标,而中游往往是一个油价的滞后指标。所以,不能将库存单纯看成是供给力量。
第六课 原油地缘政治学
根据近五百年的全球地缘政治现实推导出一个理想化的地缘政治分析模型,我们称之为“地缘政治金字塔”。以这个金字塔作为推演沙盘,我们可以分析过去,现在和未来的全球重大地缘事件和背后的战略。这个金字塔是由五个等边三角形嵌套构成,能够熟练地运用这个地缘政治金字塔,就能够很好地把握国际地缘政治脉络和动向,从而在原油中长期投资中占得先机。
第七课 原油供给的国别分析要点:基于地理和政经的角度
加拿大的主要产油区在“阿尔伯特省”和“萨斯客彻温省”,这两个地区如果出现什么天灾人祸,危及到原油生产,那么油价肯定会有相应的反应,比如2016年5月这个地方发生森林大火影响到了原油生产,从而同其它因素一起推升了国际油价。
第八课 页岩油气革命
原油产业链格局已经或者说正在发生深刻的变化,以前我们分析上游/供给的时候是以OPEC为中心,但是现在北美页岩油是一个新的主导因素,因为原油的阶段性波动往往与北美页岩油气富有弹性的供给有关。原油的商品属性有两个根本性的格局变化,第一是上游除了OPEC要还有重点关注北美页岩油,第二是下游除了中国需求还要重点关注印度需求。新一轮大宗商品的大牛市能不能来,重点看欧亚大陆中部和南亚次大陆。
第九课 原油题材投机的典型驱动事件:战争与罢工
最近几十年的战争主要通过两个方面影响原油价格:第一个方面是战争或许会牵涉到石油美元国家抛售美国国债,这样会导致美元贬值,如果美国牵涉其中,则会导致美国赤字上升和陷入不安全状态,由此也会导致美元贬值。上述两个情况下,战争会作用于原油的资产属性,继而影响到原油价格。第二个方面是战争会影响原油产业链上的特定环节,特别是供给,这样战争就会作用于原油的商品属性,进而影响到原油价格。
第十课 产业链与原油的商品属性(2):中游的分析—库存和运输
原油库存的主要数据有EIA原油库存数据、API原油库存数据、OECD原油库存数据、IEA 原油库存数据、OPEC原油库存数据、库欣库存数据、中国原油储备数据等,这些数据是由不同的机构主体发布的,其中最为常用的是EIA原油库存数据、API原油库存数据、库欣库存数据,这三个数据都是美国的相关机构发布的,对于原油市场的短期波动影响很大,也是原油交易者定期关注的数据。我们介绍原油库存,主要就是讲这三个数据。
第十一课 产业链与原油的商品属性(2):中游的分析—价差
WTI-Brent价差是全球能源研究机构和交易员都非常关注的一个指标。影响WTI-Brent价差的因素有原油品质差异、库欣库存变化、地缘政治变化、自然灾害、经济景气程度、美元、投机力量、非洲-欧洲与北美原油产量差异等等。
第十二课 产业链与原油的商品属性(3):下游的分析
印度的发展水平与中国相比还有很大差距,即便在这种情况下它的原油进口也占了10.11%。印度是一个拥有12.5亿人口的大国,但是石油天然气储量仅占世界储量的0.3%和0.7%。由于本土能源资源储存和产量严重不足,对海外依度很高。印度本国权威机构预测到2030年,印度90%的石油和天然气将来源于国外。而国际权威机构IEA则预测,从2014年到2040年印度原油需求的增量将大于中国
第十三课 原油走势的季节性
如果价格往往反季节性,则说明有大行情,而大行情的方向就是与季节性相反。淡季走强,往往表明基本面非常强劲,趋势往上,做多机会;淡季走软,往往表明基本面非常疲弱,趋势往下,做空机会。异常值是非常重要的信号,我经常强调“异常背后必有重大真相”,反季节性走势就是异常值,是非常宝贵的信号。
第十四课 原油金融市场的心理分析(1):持仓与共识预期
COT数据分析的第一个要点是原油非商业净多头与原油价格走势之间存在非常强大的正相关性;第二个要点是非报告净多头往往跟随非商业净多头运动,这表明散户的投机资金往往与主力投机资产的动向一致而且前者追随后者;第三个要点是商业净多头与非商业净多头是反向变化的,因为商业头寸以套保为主,而非商业头寸以投机为主,套保和投机互为主要对手盘;第四个要点是非商业净多头的进入历史高值区域则容易构筑顶部,非商业净多头进入历史低值区域则容易构筑底部。
第十五课 原油金融市场的心理分析(2):风险偏好与跨市场分析
如果美国是相对低息货币,那么美元走强,往往与避险需求有关,这个时候风险厌恶情绪高涨,这个风险厌恶情绪如果是经济不稳定引发的,那么意味着原油的下游也会受到负面冲击。这就是两个属性都利空原油走势:一方面,避险需求使得美元走强,进而通过资产属性使得原油走弱;另一方面,避险需求与全球或者主要经济体经济不稳定有关,这就使得下游负面冲击通过商品属性使得原油走弱。
第十六课 原油与黄金
黄金与原油都是“母亲”,黄金是货币之母,原油是商品之母,黄金与虚拟经济关系密切,原油与实体经济关系密切。不过,现在能照出虚拟
经济泡沫的恰恰是黄金,能够反映出实体经济不振的恰恰是原油。用纸币来衡量资产的价格往往不准确,因为纸币本身容易超发,而纸币一旦泛滥必然引发资产价格重估,所有大类资产都会涨价。但是,如果你换做黄金作为价值尺度来衡量各类资产的价格,就会发现不会那么吓人,还是比较平稳的。简而言之,黄金是资产泡沫的“照妖镜”。
第十七课 原油与外汇市场
至于如何利用汇率来预判原油价格走势,简而言之就是将汇率看做各国经济晴雨表,而不同国家位于原油产业链不同环节,特定汇率可以对应特定的原油产业链环节,特定的汇率表明产业链特定环节单的健康程度。
第十八课 原油与商品期货
为什么原油可以作为判断其它大宗商品走势的基石?第一,原油也是“非美资产”,美元通过资产属性也影响了原油的价格,因此油价贴现了美元走势的预期。其它大宗商品很多也是以美元计价,或者是其上游产品以美元计价。第二,其它大宗商品的生产、加工、运输过程中几乎离不开原油的提炼物。第三,某些大宗商品或者是它们的提炼物是原油的替代品,比如制造生物燃料的大豆、白糖等。第四,大宗商品特别是工业品主要受到经济周期的影响,而原油作为经济运行的基础自然也深受经济周期的影响。
第十九课 原油与证券市场
收益率曲线具体怎么用到研判原油走势上?第一,收益率曲线如果近乎水平状或者短期利率甚至高于长期利率,那么原油见顶可能性大增;第二,收益率曲线如果因为远端上升而变得陡峭,那么原油见底可能性大增。排名前三的原油消费国和进口国的收益率曲线反映了未来原油的下游需求端的情况。另外,美国的收益率曲线也非常重要,因为它既是原油消费大国,同时美元走势也受到收益率曲线的影响,而美元则会通过资产属性影响原油价格。
第二十课 对手盘:重量级玩家
当他们的发表看法时,我们要问为什么他有这样的观点?背后的逻辑和证据是什么?他的意图是什么?他是想要找接盘侠?还是想要驱动市场朝着对自己头寸有利的方向继续前进,又或者是只是为了表达自己的观点?当他们采取某种行动时,我们要探究他们这样的原因是什么?要解答上述问题,光靠猜测和内幕消息是行不通的。我们要结合当时的产业链背景和美元走势去理解他们的言行。
第二十一课 原油市场行为研究(1):宏观波动二元性
大家应该习惯于“技术分析”的叫法了,但是这个叫法容易让人误导,产生一种“科学技术”的幻觉,仿佛这是一门“技术含量高”的“能力”和“学问”。但是,多年交易成败得失的经验表明技术分析吧并非“技术”,而是一门混合着经验与迷信的“金融巫术”。巫术并非贬义,也不是褒义,而是实证性的描述。现代科学就来源于“巫术”,巫师是最早的知识分子和科学家。技术分析的价值和纰漏不断得到行为金融学家和交易者们的批判和完善。为了不被“技术”二字误导,我更愿意称其为“行为分析”。“行为”只是表明市场被我所观察到的动作,所见而非所想,尽量去除主观的看法。
第二十二课 原油市场行为研究(2):点位
回调点位有很多,但是常用的是0.383、0.5和0.618。再进一步简化则以0.382到0.618的区域作为支撑区域,看原油价格是否能够在此区域内出现看涨反转K线。反弹点位有很多,但是常用的是0.383、0.5和0.618。再进一步简化则以0.382到0.618的区域作为阻力区域,看原油价格是否能够在此区域内出现看跌反转K线。
第二十三课 原油市场行为研究(3):态
形态分析过于纷繁复杂,单单就K线形态而言就存在上百种的模式,不光是初学者,即使是入行多年的老手也认不得其中的大部分模式。很多采用K线形态进行行情分析的交易者向我诉说了他们最为头疼的问题:由于记不清楚众多的形态,所以无法在行情走势中准确识别出它们。如何解决这一问题呢?毕竟,高效地记忆和识别形态模式对于交易者提高交易效率而言非常关键,化繁为简的同时还能够不降低效率无疑是每个交易者对新形态分析技术的希望所在。敛散模式也许可以在那某种程度上满足交易者的这一愿望
。
第二十四课 原油分析的三部曲与交易的执行
技术分析书籍将人引入了一个“死循环”,让很多人耗费多年的光阴而无法得到实质性的提高,让很多人越做交易越没有信心。因为纯技术分析如果不加上仓位管理是不可能持续获利的,而纯技术分析加上仓位管理后就面临一个“反比曲线”,这个反比曲线就制约了你的高度,你沿着边际改善方向一前进一段时间后会觉得报酬率太低,以至于期望值可能为负,然后你又会沿着改善方向二去努力,一段时间后你发现胜算率实在是太低了…在一条既定的反比曲线上你就这样反反复复地努力,但是都被困在原地,这就是“轮回”。要跳出“轮回”就要“觉悟轮回”,而“跃升图”给了我们工具。
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