5G趋势不可挡，巨舰终将远航 "

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利益输送？

据市场消息，中国移动（00941-HK）研究院组织开展了单载波400G光纤传输网（OTN）实验室测试，此次测试是国内运营商首个单载波400G光纤传输网集中测试，为后续标准规范的制定、商用部署打下良好基础。其中，中兴通讯（000063-CN,00763-HK）完成了中国移动所有既定目标的测试，证明了其在超100G OTN领域的技术优势。

与中兴通讯完成400G OTN实验室测试消息相比，其股价的变化则更引入注目。1月29日，受市场环境影响，中兴通讯A股跌幅达9.4%，五机构席位卖出金额高达5.04亿元人民币，H股当日亦跌超7%。1月31日，公司发布了关于非公开发行A股股票募集资金不超过130亿元的公告，发行股份不超过约6.87亿股，约占A股总股本的20%；次日，中兴通讯A股跌停，市值蒸发130.4亿元，与募集资金大体一致，H股亦下跌6.84%。

图：整理于wind

导致此次下跌主要原因在于，市场认为公司有向特定投资者输送利益的可能。发行股份不超过6.87亿股，募集资金130亿元，市场推算出发行价格约18.92元每股，与1月31日收盘价31.12元每股相比，折价高达39.2%，作为行业龙头，如此大幅折价定增，的确让人生疑。对于此解读，中兴通讯也被吓得“一哆嗦”，赶忙在2月1日晚间发布了关于此次定增的发行底价说明，每股不低于30元人民币，若在证监会批文有效期内不能以高于或等于发行底价的价格与认购对象达成交易，公司将终止发行。

图：整理于公司公告

“双管齐下”

公司为在本就动荡的市场中稳住股价，除此发行底价说明公告外，还发布了2017年的业绩快报，报告中对公司现金流情况做了介绍。美国政府的8.92亿美元罚款已计入2016年度财务报表，在2017年向美国政府部门支付约8.26亿美元的罚款后，公司报告期内经营活动产生的现金流量净额约为67.79亿元，较上年增长28.88%；若剔除罚款项，集团2017年的现金流量净额约为124.44亿元人民币，同比增长高达136.58%，可见公司现金流依旧强劲。

图：中兴通讯2017年现金流数据

业绩表现亦符合市场预期，营业收入1088.2亿元，同比增长7.49%，营业利润66.81亿元人民币，同比增长473.23%，主要受益于全球运营商在电信网络的持续投入，集团积极开拓海外手机及政企市场，运营商网络、消费者业务和政企业务收入均同比增长。

在发行底价说明及业绩快报的“双管齐下”后，效果显著，2月2日中兴通讯A股跳空高开，收盘涨2.89%，截止春节前最后一交易日，股价重回30元整数关口。H股则在2月2日后震荡下跌，2月9日下跌至24.75港元，12日后，股价四连涨，截止2月20日收盘，报价27.35港元。

图：中兴通讯A股、H股股价

巨舰远航

从2G、3G到4G，每次通信技术的升级都带动行业变革，站于当下展望时代，4G是现在，5G是未来，而中兴通讯对于“现在”与“未来”的把握已颇具优势。中兴通讯作为4G时代的领跑者之一，国内市场较2G、3G时代有所提升，海外市场亦实现持续优化。公司率先提出在4G网络应用5G关键技术（Massive MIMO），推出Pre-5G产品，助力运营商以较低的成本提高网络性能，并获得业界认可，在全球多个国家实现商用。

2018年至2020年是全球5G技术标准形成和产业化培育的关键时期，部分国家和运营商已开展5G技术测试，2020年实现5G商用已成为共识。近年来，中兴通讯坚持5G先锋策略，不断加大核心领域研发和市场投入，目前在5G领域已取得全球领先地位。就近期而言，公司与全球最大3G网络之一的法国Orange集团，意大利第一大移动运营商WindTre、意大利有线运营商Open Fiber，日本软银等公司达成合作，促进全球5G发展。对于此次定增募资的不超过130亿元人民币，公司拟91亿元用于5G网络演进的技术研究和产品项目开发，加快5G商用进程。

在技术变革上，中兴通讯深耕4G，紧抓5G，在市场扩张上，提升国内，优化国外，随着5G商用的逐步临近，聚焦5G策略的前瞻性将得到体现，短期的磕磕碰碰，难以阻挡巨舰远航。

作者｜杨世宏

编辑｜张骏芬夏雨辰

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