地产连续大涨之后，这些行业也在等待估值修复行情地产股的这波估值修复行情

地产股的这波估值修复行情，那是相当的给力。

虽然周三在大涨之后小幅回调，但是从去年 12 月 21 日到现在，累计涨幅也有 23.58%。

地产股的强势反弹，让人们看到了长期边缘化的板块一旦出现利好刺激后的爆发力。

那么，哪个行业能够成为下一个地产股？能够出现如此强势的估值修复行情？

谈论估值修复行情，一个先决条件自然是相关行业的估值偏低，存在修复的空间。

但是，仅仅有空间，是远远不够的。更重要的是要有促因，让市场相信估值低估，并愿意以更高的估值去买入相关行业。

正因此，在寻找估值修复行情中，理解行业背后的逻辑，在真正能够促进估值修复的消息出现后，能够意识到转折点的来临，才是更为重要的事情。

▼券商：等待重资产模式崛起

券商股，行情继续萎靡中。

但是，行业分析师中已经出现了关于券商股能不能出现估值修复的探讨。

券商股何时才会出现估值修复的契机？

不外乎天时或人和两大因素。

券商股看天吃饭，自带杠杆。这是老股民都明白的道理，只要 A 股有行情，券商股的经纪佣金必然暴涨，随时而来的，往往是券商股业绩和股价的飞涨。这是券商股传统的「天时」因素。

但是，2018 年能不能出现类似 2015 年底这样的大牛行情？不好说。

而且，看着 A 股行情判断券商股，也是一个太老的逻辑，反而没惊喜。

事实上，如果你了解券商行业这些年的探索就要记住一个关键词「重资产模式」。

券商行业的「轻资产」与「重资产」区别何在？

传统的经纪、投行业务，都是「轻资产」模式，对于券商不需要太多的资本金，更多是依赖服务赚钱，缺点就是太依赖行情。

而「重资产」模式，则是那些需要比较多资本金的项目，比如融资融券，券商借助自有资本金配合杠杆低息借入资金，相对高息出借资金给投资者，赚取价差；比如自营业务，直接参与投资、做市。

这些业务对于券商的金融能力要求更高，但是也更安稳，不过分依赖股市行情。

作为估值修复的促因，不妨多多关注类似期权、多层次资本市场、场外创设等新业务。

申万宏源分析师王丛云的研报就以此逻辑看好券商股：

产品创设业务的发展能够提升证券公司 ROE 至 12%-16%。改革持续推进的预期差。多层次资本市场建设提升证券公司 ROE 水平，有助于提升估值。

对于投资者，不妨随时关注券商股这些业务的进展，一旦有突破。不妨考虑通过证券 ETF(512880)来跟踪行情。

▼医药：创新时代来临

2011 年到 2015 年，对于医药行业而言，是收骨头的年份，因为医保控费政策，药厂首当其冲。

但是从 2016 年开始，伴随药审改革，其实医药行业的创新环境是大大改善——越来越多的制度在鼓励创新，这意味着医药这样一个生物科技行业，他的科技属性和创新属性将得到不断的增强——而市场对于这种属性的认识，或许会成为对于医药行业估值重估的契机。

是的，对于因为估值低而关注医药股的投资者，不妨多多关注以下几个名词：一致性评价、单抗及靶向、国产医疗器械，这里面任何一个政策上巨大的突破或者是企业巨大的成绩，都有可能引发市场对于医药行业定位和价值的重新评估。

一致性评价，这是与仿制药联系在一起的名词。保护期过后合法仿制，是中国药厂降低药物价格有望弯道超车的一个绝招。而从去年下半年开始真正进入实操，确保仿制药质量的一致性评价政策，对于许多大型优质药厂，是减负也是护城河。最简单的例子，就是 7000 亿规模的注射剂市场，许多药厂的仿制药达不到一致性评价要求，变相对于质量过关能达到一致性评价的药厂就是利好——而这些往往是上市公司。

2017 年末，第一批通过一致性评价的 17 个品规，12 个品种落地，标志着一致性评价正式迈入兑现期，这对行业洗牌整合大有好处。

单抗、靶向等。如果你身边有亲友不幸罹患癌症，那么可能你应该会听说过靶向治疗、单抗药物等名词，这些药物价格不便宜，研发门槛不低。但是，国产药厂在这块并非没有机会，比如以「生物类似药」等方式研发，市场等在等待 2018 年国产单抗药物能够上市，以及首个国产生物类似药能够获批，这将一下子打开国产药的创新想象力。

国产医疗器械。进口支架好贵！相信你听到过一些病人这样的抱怨。的确，在医疗设备和器材上，大量高价进口设备大大增加了医疗的负担。但是国产器械和设备的可替代性，正在类似中国整个高端装备业的发展那样，正在不断加强。比如 B 超，黑白超已经国产化，彩超则在蚕食进口设备的过程中，体外诊断用的化学发光仪器等国产厂商也在加速，目前许多省份已经明确提出公立医院优先采购国产设备，部分省份甚至强制国产。若是这样的政策能够大力的推广，那么同样对相关国产行业会大有好处。

所以，投资者还是多多关注医药这些新的刺激点，一旦消息面得力，趋势向上后，不妨紧跟趋势，通过医药分级 (160219) 来跟踪。

▼军工：期待实训订单

军工行业，在 2017 年很是没落。

但之前说过，无论是从五年规划的周期性还是从估值角度来看，军工都初步存在估值修复的可能。

那么什么因素可以刺激军工股重新受到市场的追捧？

在订单层面，有两个因素不妨多多留意：

其一：实训订单。在 2017 年 11 月 30 日，「国防部发布」的答记者问中明确：

围绕提高部队备战打仗能力，全军将大抓军事训练…… 坚持从实战需要出发，从难从严训练，着力深化实战化军事训练，持续整治训练作风

所以，不妨多多关心保障上的实战演习的频率和规模。

其二：订单补偿。券商分析师普遍认为中国的军工行业有五年周期，「前 3 年一半，后 2 年一半」，在此预期上，普遍预期 2018 年到 2020 年是订单补偿期，这对于军工行业自然是利好。

有兴趣的读者，不妨关心下一个名为全军武器装备采购信息网 (HTTP://WWW.WEAIN.MIL.CN/）的网站，多看看上面的招标信息发布，如果发布速度明显提速并且能够持续，你就知道这对军工股是一个前瞻性的利好了。

对于军工股，同样的道理，关注招标，关注走势，一旦合理，不妨通过军工 ETF(512660)来跟踪。