半导体产业的天时、地利、人和！半导体产品是半导体工业的核心

作者简介：

郝琛，中信建投证券金牌投资顾问

执业证书编号：S1440616090036

北京市第五届职业技能大赛第五名。擅长择时与周期切换，在不同的时期选用不同的策略；操作风格方面，以中短线为主中线布局消费白马股与价值成长股，短线结合事件驱动与缠论技术进行选股。

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一、半导体行业概览

半导体产品按照制造技术可分为集成电路、分立器件、光电子器件和传感器四部分。其中集成电路市场规模占比达到80%以上，是半导体工业的核心，因此行业内习惯将半导体和集成电路等价。

而集成电路按照产品种类又可以分为微处理器、存储器、逻辑器件和模拟器件四种。

二、中国半导体产业的天时、地利、人和

1、天时

过去十年，半导体行业主要围绕以手机为代表的各种移动终端发展。因为中国半导体起步晚，而海外龙头公司的竞争格局已经形成，想要追赶难度很大。随着智能手机渗透率进入高位，出货量增速降低，现在处于上一个需求周期进入成熟期。而新的需求比如物联网和汽车电子即将要爆发，这两个行业在未来会带来了巨大的市场空间和更多的机会。

另外，受技术工艺、成本以及功耗等因素的制约，摩尔定律开始放缓，制程工艺的提升开始受到物理极限的制约。同时，集成电路产业开始更加贴近应用，物联网等一系列产业的兴起，将带来芯片的多元化需求，意味着眼于晶体管数量并不能完全满足市场需求，并不是最先进的制程技术也可以很好的满足这些需求。这些因素都给大陆的“追赶者” 更长的学习时间窗口，有助于缩小与“领先者”的距离。

2、地利

首先，中国大陆目前是全球最大的电子产品制造基地，最大的芯片消费市场。2016年我国消费半导体规模1053亿美元，占全球的32%。与之相对，我国半导体产能还差距巨大。截至2016年底，我国晶圆产能仅为185万片/月，仅占全球的10.8%。2016年我国半导体行业总产值首次超过1000亿元人民币，为1126.9亿元人民币，供需差别巨大。巨大的供需缺口意味着在战略上会受制于人，比如2016年3月7日，美国以违反出口管制法规为由，将中兴通讯等中国企业列入“实体清单”，对中兴公司采取限制出口措施。我国政府意识到事态的严重，派出专门小组赴美谈判此事。因此巨大的供需缺口将倒逼整个半导体行业的发展，带来巨大的成长和国产替代空间。

2016 年全球半导体消费规模（亿美元）

3、人和

2014年，《国家集成电路产业发展推进纲要》颁布，根据其精神，国开金融、中国烟草总公司、北京亦庄国际投资发展有限公司、中国移动通信集团公司、上海国盛（集团）有限公司、中国电子科技集团公司、北京紫光通信科技集团有限公司、华芯投资管理有限公司等于 2014年9月24日共同签署了《国家集成电路产业投资基金股份有限公司发起人协议》和《国家集成电路产业投资基金股份有限公司章程》，国家集成电路产业投资基金（大基金）正式设立。随后各地方产业基金也相继成立。

大基金的成立撬动了大量耐心的资金。半导体作为资金密集型行业，需要大量的资金长期持续地投入才能有所成效。过去半导体行业的发展主要靠企业自有资金，民间资本由于惧怕风险也不敢长期投入。有了大基金后，整个资金的撬动效应是十分明显的。截止到2017年9月20日，国家大基金总共投资55个项目，涉及40家集成电路企业，承诺投资1003亿元，实际出资663亿元。

三、投资机会

硅片制造和晶圆代工领域我们都大幅落后。在我国半导体奋力追赶的过程中，晶圆厂是核心，相关公司主要是中芯国际。而晶圆制造的材料和设备也将随之项目的投入建设在前期有比较好的表现，这一块相关标的有北方华创、晶盛机电、中环股份、上海新阳、江化微、江丰电子、有研新材、阿石创等。

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