深耕基本面乘风消费升级鹏华权益投资业绩卓著理财不二牛（ID：buerniu5188）出品。"

进入2018年，各家券商、基金等金融机构们在2017年的成绩单将陆续出炉。

作为国内较早成立的基金管理公司，鹏华基金始终致力于提升自身长期的盈利能力和专业的投研能力，去年战绩不俗，旗下多只单品业绩均在同类基金排名中名列前茅，且远高于同行业平均水平。

笔者注意到，Wind数据显示，截至2017年12月28日，鹏华旗下的鹏华消费优选、鹏华酒分级、鹏华养老产业、鹏华品牌传承、鹏华外延成长、鹏华价值优势6只产品2017年净值增长率超过25%，鹏华系旗下产品精准把握投资节奏，顺利抓住食品饮料、家电等板块2017年A股市场“明星股”投资机会，实现喜人成绩。

旗下6只基金2017年收益率超过25%

2017年以来，鹏华基金旗下产品普遍表现可观，交出了一份颇为亮眼的成绩单。

统计数据显示，截至去年12月28日，鹏华消费优选、鹏华酒分级、鹏华养老产业、鹏华品牌传承、鹏华外延成长、鹏华价值优势6只产品2017年净值增长率分别达到50.59%、49.96%、49.7%、43.21%、31.17%和27.33%（数据来源：Wind），不仅在同类产品当中名列前茅，也凸显出其在股票市场反复震荡的背景下较为稳定的盈利能力。

笔者注意到，鹏华旗下产品精准出手，抓住了不少2017年的优质股票。

比如在2017年第三季度，根据基金季报数据显示，鹏华消费优选、鹏华养老产业、鹏华中国50、鹏华品牌传承等产品重仓A股白酒板块。其中，截至三季度末，鹏华消费优选混合型基金前十大重仓股中就有多达5只酒类上市公司，合计持有量占基金资产净值比例超过40%。而白酒板块也不负众望，在当前行业复苏、名优白酒带头再度实现崛起的过程中迅速发展，取得了业绩、股价“双丰收”，也为重仓持有它的投资者们带来丰厚回报。2017年以来，中证酒指数截至2017年12月29日上涨46.67%，鹏华系列产品对于投资节奏的精准把握由此可见一斑。

此外，对于去年涨幅同样显著的家电板块，鹏华旗下系列产品亦是重仓持有。

2017年，A股家电板块走势与基本面紧密相关，业绩确定性强的公司股价溢价明显，家电行业前三季度业绩表现优秀，整个板块呈现量价齐升，强者恒强的局面，龙头股屡创新高，受龙头带动，中信家电指数截至2017年12月29日，全年累计上涨44.37%。

笔者翻阅鹏华旗下产品季报，发现基金前十大重仓股中多次出现诸如格力电器、美的集团等家电板块龙头的身影，这些标的在2017年的强劲表现为持有它们的鹏华消费优选、养老产业等基金带来了可观的收益。

关注两类超额收益

出色的产品业绩与专业的投研能力脱不开关系。鹏华消费优选混合基金基金经理王宗合表示，就投资而言，对市场短期走势的判断却并不是投资的前提条件。

“在一个震荡市、甚至是偏于熊市的市场中，上涨和下跌的空间都有限，虽然个股的波动性可能很大，但是指数的波动性较小，此时通过自下而上精选个股从而获取长期收益，可能比把时间和精力花在判断市场短期涨跌中所获得的超额收益更大。”

Wind数据显示，截至2017年12月28日，王宗合管理的鹏华消费优选去年累计收益率50.59%，在502只同类基金中排名第6；鹏华养老产业去年同期累计收益49.70%，在195只同类基金中排名第5；鹏华品牌传承去年同期收益43.21%，在1368只同类基金中排名21。

可以看到，王宗合旗下管理的基金产品在2017年取得了不俗的战绩，在他看来，研究是投资的基石。在长期持续、紧密、深入跟踪的基础上，理解上市公司的业务发展，实时跟踪行业变化，才能挖掘出企业的长期价值。

“在行业层面，有两类行业纳入我们的投资范畴：第一类，行业本身属性允许优秀的公司，通过自身努力、长期经营建立相对比较高的壁垒，从小公司成长为大公司。第二类，行业中的龙头公司未来盈利的稳定性、波动性的可预测性非常强，本身龙头公司建立的壁垒也非常高，让我们对这种龙头公司未来的利润和现金流做预测时，有充分的现实条件。在此基础上我们进一步选择个股：第一类，选择行业中已经成长为龙头的公司，这类公司经过长期发展已经建立了比较高的壁垒，同时经营的稳定性和领先性明显优于行业其他公司。第二类，潜在的龙头公司。”王宗合表示。

那么，投资怎样的上市公司能给组合带来持续的超额收益呢？

王宗合团队在市场中最关注两类超额收益：第一类，价值折价加分红；第二是成长类，即公司成长所带来的超额收益。其中“价值折价和分红”类超额收益又可以进一步拆解成两部分：潜在收益率+期权价值。

“如果我们将社会的资金成本（如十年期国债收益率，短期回购利率等）作为价值评估的锚，在此基础上，对上市公司的分红收益率、PE、PB进行评估，经风险系数调整以后的合理的、长期的、可预测的ROE和对应的PB水平，构成了我们价值折价评估过程中的第一层次。第二层次是在盈利稳定性的基础之上，根据研究情况对公司报表进行系统性调整，对公司潜在的收益率水平有了深入研究后，看公司在成长方面有没有被低估。如果经过我们的系统性研究和深入跟踪，发现公司成长性被市场低估，可能是阶段性低估，可能是长期低估，这种低估反过来给我们一个潜在的期权价值。”“以消费品为例，我们通过考察公司分红收益率和利润的水平及其稳定性，与社会资金成本的锚进行对比，经风险系数调整后得到公司的基础价值，即潜在收益率。第二步，要进一步看公司在成长方面有没有被低估，白酒行业要看产能扩张的潜力和量价提升的议价能力，家电行业要看行业景气度和出货量等。”王宗合分享道。

2018成绩值得期待

“我们对研究领先的定义是：和市场及同行相比，对上市公司的研究做到数一数二、绝对领先。那如何做到领先呢？这里又分两个层次：第一，基金经理要有研究能力，且对自己的研究能力充分自信并得到市场认可。第二，有充分的资源来支撑研究，积极整合外部投研资源，快速链接上市公司及专家资源，互相拓展能力圈，取其所长，补己所短。”

总结11年来的投资研究经历，王宗合将自下而上精选个股的逻辑凝练为三点：

1、精选行业和个股，选数一数二的行业，选数一数二的龙头公司。

2、在投资的行业和上市公司中，相对于市场平均水平，必须做到研究领先。

3、严谨、保守、不以市场短期的情绪波动为前提的估值体系。以上构成整个自下而上精选个股的三个支点。

值得一提的是，2017年旗下产品收益率达到50%、总结出自下而上精选个股三个支点观点的王宗合，仅仅是鹏华基金诸多优秀基金经理的其中一个代表。据了解，鹏华基金倡导每位基金经理形成自己的投资价值观和方法论，而这种价值观和方法论必须在历史中得到充分检验，并在执行层面做到深入化和专业化。同时，鹏华基金鼓励分享和争鸣的团队文化，通过团队协作来提升战斗力，积极挖掘投资机会。鹏华基金始终致力于提升自身长期盈利能力和专业投研能力，在2017年以优异成绩完成“收官”之后，其2018年的表现更加值得期待。

作为国内较早成立的基金管理公司，鹏华基金始终坚持“尽心尽力、真诚服务”的宗旨。随着中国证券市场的发展壮大，鹏华基金已经走过了19年的历程。19年鹏华，不仅见证了中国基金业的发展历史，而且奠定了鹏华稳健发展的基石。据悉，秉承“工匠”精神的鹏华基金管理资产规模超过5000亿元，服务基金持有人超过千万。鹏华基金凭借优异的中长期投资业绩、良好的风控体系，致力于成为一家稳健又不失创新的市场化、专业化、规范化的资产管理公司，同时，鹏华基金旗下多条产品线均衡发展，各类型基金均有亮眼的业绩表现，正在全能型资产管理公司的道路上不断迈进，为投资者提供越来越多获取超额收益的理想工具。

（商业资讯 / 理财有风险，投资需谨慎。）

深耕基本面 乘风消费升级 鹏华权益投资业绩卓著

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