营收|步入成熟期的家电龙头，还值得关注吗？( 二 ) 空调|格力电器|小米科技

就公牛集团而言，在用户认知中是“安全用电专家” ，凡是与“安全用电”相关的领域都容易渗透，反之则容易遭遇用户的潜在抵触。
以公牛集团当前产品线为例，移动式接线板、墙壁插座开关、地脚插座等都是传统优势产品；新能源车充电枪与“安全用电”高度相关，很容易被消费者接受；在数码配件领域，充电头和数据线容易延伸，移动电源、蓝牙耳机等，已有强势品牌瓜分市场，用户接受起来会有难度；LED照明、浴霸、智能门锁、电动窗帘、晾衣架等领域，强势品牌很多，且与“安全用电”关系不大，推广难度会大得多。
就2021年上半年数据来看，公司数码配件营收1.74亿元，同比下降10%；除墙壁插座开关以外的电工照明业务，虽未公布营收明细，但相比2019年同期增速有限。
行文至此，似乎在新业务中启用新的子品牌才是更好的选择。但是子品牌战略要想成功也有一个前提，即市场中不存在统治性的强势品牌，新品牌还有机会脱颖而出。典型如颐海国际，先是依靠“海底捞”品牌成功占据火锅调味料赛道的龙头地位，随着中式复合调味料、自热型方便食品营收占比提升，公司及时启用“筷手小厨”作为子品牌加大推广，已初见成效。
颐海国际的策略之所以能够奏效，很大原因是中式复合调味料和自热型方便食品都属于新兴赛道，市场中缺乏足够强势的品牌， “筷手小厨”还有机会。公牛品牌向新能源汽车充电枪的成功延伸也有这个因素。
但一旦市场中已有强势品牌，新品牌战略成功的概率便会大大降低。于是，问题又回到了原点：步入成熟期的企业要开辟第二曲线，并不如想象中那般容易。
或降低期待，或敬而远之
就家电市场来看，是否还有空间足够大、且领域足够新的细分赛道呢？有，而且还很多。在5G、元宇宙等因素的驱动下，我们正加速迎来一个全新的智能家居时代，届时，必然会有一大批全新的家电品类崛起，为一众家电品牌提供全新的发展空间。典型如扫地机器人的崛起，催生了科沃斯、石头科技等代表性品牌。
真正的问题是，哪个品牌能把握住这个机遇，具有很大的不确定性。对投资者而言，堵运气很不靠谱，正确的做法，要么降低期待，要么敬而远之。
所谓降低期待，就是把企业当作有护城河的成熟企业对待，降低对未来业绩增速的期待。相应地，对企业的估值水平保持挑剔，只在市盈率足够低的时候介入。且即便买入时估值足够低，买入后也要放弃快速盈利的妄想，耐心持有，做好中长期年化收益率低于10%的心理准备。
【营收|步入成熟期的家电龙头，还值得关注吗？】所谓敬而远之，就是在企业成功开辟第二增长曲线之前，只保持关注，不进行下注。市场中还有很多好的投资标的，不必在一棵树上吊死，不如努力扩大自己的能力圈，寻找更具确定性的投资机会。
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