刘强东|15个月上市，却成中国互联网医疗史最大IPO，刘强东能再造一个＂京东＂？丨医线( 二 ) ipo|刘强东|辛利军|中国|京东

徐雷倾向通过组织的力量统筹各条线路的发展，这也在京东健康的“执行和落地”上，给辛利军留下了自由度。

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鲜有公司盈利的“战场”，如何“自我造血”？
今年8月份，辛利军对外提出“京东家医”的计划，称“在未来的5年内，为5000万个京东用户的家庭提供线上家庭医生服务”。
互联网医疗服务，尽管想象空间巨大，但却鲜有公司盈利。京东健康找到的盈利”解法“是，通过“医+药”的双轮驱动模式，以”药“作为公司的主要盈利板块，来反哺互联网医疗服务；反过来，互联网医疗也能将流量注入”药“的板块，形成相互增强。
资源决定了选择路径，京东健康首先选择的是医药电商。从全年收入成分来看，医药和健康产品电商业务近年占比均达85%以上，可见零售药房业务仍为主营业务。

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京东健康收入成分，数据来源招股书
而在推出全新产品“京东家医”时，辛利军曾透露做健康领域的规划，其表示”我们希望通过我们之间的交流和医生的管理让你少生病。此外，无论是跑步，还是想减肥，还是想增肌、买蛋白粉，都可以在京东上实现，我们也是中国最大的供应链的平台，这才是核心。“
因此，尽管京东健康分四块业务——零售药房业务、互联网医疗、健康服务、技术赋能，摆在其面前的第一道命题仍然是，供应链基础是否已建立起来？

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京东健康业务结构
刘强东带领京东在零售领域拼杀的思路是，先快速做大规模，规模决定了渠道中的话语权，如此成本能快速降下来。其实这也就是建立供应链优势的核心——“降本、增效”，市场集中度尤为关键。
从招股书中也可见京东健康未来的发力路径，其在招股书中谈到影响经营业绩的特定因素，特别提到了“进一步扩大及利用经营规模的能力”。其表示，“经营业绩直接受扩大及利用经营规模（尤其是零售药房业务）的能力影响”。
而此次IPO募集的百亿级人民币弹药，也主要用于进一步发展零售药房业务、在线医疗服务和持续研发投入，以提高供应链能力。
此外，存货周转天数，也是零售行业控制成本的关键指标之一。京东集团“500万SKU，存货周转天数34天”，让其达到供应链管理的一流水平。京东健康的药房零售业务，在2020年上半年的存货周转天数为45天，远小于传统药店连锁的90天以上。这是优化供应链的体现。

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图片来源：壹图网
那如何“增效”呢？京东健康是通过构建包括自营的全渠道，来获得参与价值链创造的机会，以及捕捉价值创造的节点。
这来源于刘强东提出的“积木理论”，是指将京东所拥有的资源和能力进行“模块化”，将业务活动打包成独立、可复用的组件，通过“平台化”形成稳定、可规模化的产品，开放给合作伙伴。
能够深入到价值链，是增效的前提。这也就回到了辛利军提到的“京东家医”计划。事实上，“京东家医”扮演了打通药企、医疗机构、用户端等多边系统的角色。
如此一来，即使如辛利军所言”不排除某些领域基本上就是做公益“，也能保证自身的“造血能力”。挑战在于，医和药能否形成双边效应？这取决于京东健康的零售药房业务，在消费者心智中，究竟只是一个渠道，还是平台品牌。

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流量暗战，凭何支撑千亿市值？
一位投资人告诉创业邦，药品流通是整个医疗行业里最差的一个生意，因为这种生意的GMV对估值的增长十分有限。“一个亿的GMV大概能贡献5000万的估值。“
京东健康并不想在消费者心智中成为渠道。从招股书数据中，能看到京东健康在品牌上的发力。今年由于疫情原因，购药和问诊习惯开始向线上流动，京东健康抓住时机，从销售及市场推广开支来看，2020年上半年相比去年同期增加了超一倍，占到收入的近10%。
品牌的作用是“留存”流量。对京东健康来说，进行线上线下全渠道布局，花大力打造平台品牌，实际上是一场流量暗战。这其中的想象力，一定程度取决于京东集团这艘“巨舰”的流量海域。
事实上，全场景的零售药房业务，承载了京东健康主要的用户流量获取功能。这也不难理解，为何京东健康从2019年开始补充资本弹药，线下扩张京东大药房、京东健康联盟药房等。