我们预计三安光电2020---2022年归母净利润分别为13.5亿元、22.13亿元、34.09亿元；对应的每股收益分别为0.33元、0.54元、0.84元；对应的市盈率分别为66.4倍、40.5倍、26.3倍。未来对应公司合理估值的股价应为35---36元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于宏观经济下行可能会影响LED芯片的整体需求，需求下降进而可能引发产业降价竞争，对公司毛利率及盈利能力产生压力。化合物半导体研发及量产工艺难度大，公司化合物半导体研发、产能提升可能低于预期，大客户导入可能低于预期。

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