基金经理|国联安魏东：“双十五”基金经理的常识思维( 四 ) |投资|巴菲特|

魏东喜欢高ROE的企业，这些企业不仅仅存在于白酒、医药等行业，在一些传统行业中也很多。我们也看到，像银行、地产的一些龙头公司， ROE也很高。
魏东眼中的“核心资产” ，还有三大标准。首先，这个公司的管理层必须足够优秀，管理层也专业，并且敬业。其次，魏东会很关注行业属性和所处周期，这个公司所处的细分行业最好不是波动特别剧烈的。最后，魏东会关注公司的财务报表，财务指标也足够健康，公司的成长性不依赖杠杆。
作为一名投资老将，我们相信魏东在不同阶段也看到过各个时代的“核心资产” 。曾经在2007年的时候， A股的“核心资产”是煤炭有色。到了2013-2015年， A股的“核心资产”是“互联网+” 。到了2016年开始， A股的“核心资产”又变成了食品饮料。长期来看，高ROE的企业往往具有比较强的护城河，商业模式也比较好，能够穿越经济波动的周期。同时，优秀企业自身的向下波动，应该小于经济的向下波动。
相信投资中的常识
魏东管理的旗舰产品国联安精选，自从成立以来已经实现了10倍的回报，是市场上屈指可数的“十倍基”之一。从此次魏东难得的公开访谈中，我们能感受到魏东并没有什么绚丽的投资语言，更多是相信常识的思维。
我们访谈了许多基金经理，发现经验越长的基金经理， “胆子”越小。他们对于预期收益率有比较强的常识思维，认为树是不能长到天上去的。确实，如果按照2019和2020年两年的年化收益率，进行线性外推，那么一个年化50%收益率的产品，即便没有新增规模，依靠净值增长做个十几年，就会变成全世界规模最大的产品之一了。
在经历了过去两年的机构大牛市之后，魏东对于2021年依然保持一定的乐观，但从投资品种上他会更关注价值发现特征的低估值品种，并且降低一部分的预期收益率。在经历了20年以上的资本市场变迁后，每年我们都能看到许多“神话故事” ，但也深深感受到对风险理解的重要性。如同《与天为敌》作者彼得。伯恩斯坦说过的，投资最终不是一场关于收益的游戏，而是一次关于风险的控制。
或许对明年的布局来说，一些进攻型特征明显的产品，在2021年未必能延续过去两年的高收益率。而A股市场投资老将魏东的新产品，或许是一次不错的选择。当然，就像我们反复强调的那样，长期持有主动管理型基金产品，一定是最好的投资。把钱交给具有10年以上经验的投资老将，也大概率是不会犯错的选择。
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