基金经理|国联安魏东：“双十五”基金经理的常识思维 |投资|巴菲特|

导读：巴菲特曾经说过，如果一个基金经理没有十年的投资经验，就很难评判这个基金经理是否真正具有超额收益能力。 Alpha是一种能力， Beta是一种运气，如果时间周期过短， Alpha和Beta可能会有所混淆。只有时间周期足够长，才能将Alpha从Beta中剥离出来。
国联安基金的魏东，早在2004年就开始成为一名基金经理，至今已经有超过15年的基金管理经营。在此期间，魏东的年化收益也超过15% 。是A股市场上极少数的“双十五”基金经理。
魏东的另一个特点是极其低调，作为A股从业时间最长的基金经理，魏东很少在公开场合露面，分享自己的投资框架以及市场观点。此次借着新产品的发行，魏东做了难得的公开视频路演和交流，分享了他穿越市场15年周期的投资心得。魏东的投资收益来源分为三种模式：价值发现、价值跟随和价值交易。我们认为，这三种模式也结合了价值投资和A股市场的独有特征。
首先，过去十几年散户依然是A股市场主要的交易群体，导致市场有比较大的定价错误。通过价值发现找到定价错误的公司，从中获得收益。其次， A股市场有一定的强趋势特征，基本上某一种趋势形成，能持续很多年，那么价值跟随也能获得收益。最后， A股市场天然波动性很高。虽然沪深300的年化收益并不差，但是由于波动太高导致夏普比例很低。那么在某些关键时点做价值交易，也能获得收益并且降低组合的波动性。
展望未来，这一位经历了好几轮牛熊的投资老将，对于2021年预期收益率并没有那么乐观，主要在于明年的流动性是否持续宽松并不确定。他认为2020年四季度大概率仍将维持区间震荡，消化快速提升的估值水平。除此之外，魏东会把更多精力放在优质企业的深度挖掘上，比如被市场低估的品种上（比如所银行和地产）。对于一些过去几年涨幅较大，估值和盈利不匹配的品种，会保持一定的警惕。从魏东的投资思维中，我们更多看到了常识思维。确实，树不能长到天上去，投资也不可能每年都获得超高的收益率。
【基金经理|国联安魏东：“双十五”基金经理的常识思维】

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海外和本土结合的价值投资框架
我们一直认为，一个好的投资框架必须符合内部和外部两方面的条件。内部条件是，这个投资框架必须长期有效，这是最重要的。就像一个人在走路一样，方向比速度重要。如果选择了一条长期无效的投资框架，那最终就是一条死路。比如说，运用纯投机模式的股票大作手杰西。李佛摩尔，曾经在1929年大萧条时获利1亿美元，最终却以破产自杀的结局告终。