基金经理|国联安魏东：“双十五”基金经理的常识思维( 三 ) |投资|巴菲特|

展望2021年，魏东认为一些价值跟随的品种到了比较高估值，作为一名在市场上从业年限20年以上的基金经理，很难去忍受那么高的估值。魏东明确告诉我们，白酒的机会基本上不会再看了，将更多精力放在价值发现的投资机会上。
举例来说，房地产这个行业。地产属于典型政策不喜欢、投资者抛弃的行业。但是这个行业中一些优质公司依然在成长。在全行业去产能的背景下，某些龙头企业会受益于行业的集中度提高，是行业整合的获利者。这些公司的盈利能维持15%增速，对应目前的估值不能只有6-7倍。即便最坏假设下估值不扩张，也能赚到盈利增长的钱。
另一个魏东比较看好的传统行业是银行，也是被市场抛弃的板块。 2020年由于要搞拨备，导致银行的整体估值都很低。银行是最明显的顺周期行业，在经济持续改善的过程中，银行资产质量不断改善、息差重新稳定并回升。展望2021年，银行中一些龙头企业，大概率也有15%的盈利增长空间，这同样意味着在目前只有几倍的估值前提下，获取这个盈利增长带来收益的概率很高。
还有一些像环保这样的传统行业，也是魏东比较关注的。环保行业的政策也在发生积极的变化。相比之下，过去几年表现较好的食品饮料板块，更适合做价值跟随。从三季度披露的季报来看，魏东对于科技、地产、金融、消费等行业的配置相对来说还是均衡的。
我们看到，作为一名穿越了A股几轮经济周期的投资老将，魏东对于2021年的预期收益率是比较谨慎的，特别是过去两年已经涨幅较大的一些成长股。这一点，也和我们对于2021年市场的预判相一致。历史上看， A股市场上很难出现连续三年的大牛市。 2019和2020年，主动管理基金的平均收益都在35%左右，已经属于历史上的大年。在过去15年中，连续两年的牛市还要回到2006和2007年。
15%的收益率，是魏东长期的年化收益率，也是他对于许多2021布局品种的收益率目标。大家不要小看15%这个年化收益率， A股市场能长期取得15%年化收益率，就已经是市场上最优秀的投资者了。展望明年，我们确实要相信常识，不要认为年化40%收益率是常态。巴菲特做了那么多年投资，对应的收益率是20%左右。索罗斯作为全世界最优秀的对冲基金大佬，年化收益率差不多是30% 。
布局真正的“核心资产”
将于13日结束募集的核心资产这只新产品，也是为了布局中国经济发展的核心资产企业。魏东认为的核心资产，和市场上打上标签的“核心资产”并不一样。许多人认为，核心资产就是食品饮料、医药和科技。魏东认为，核心资产是中长期能不断增长的企业，不会局限在某几个行业中。