枝头的喜鹊|A股十倍股之画像(下)( 三 )

科技类行业十倍股需择时，听从科技行业3-5年左右工业周期。与消费行业十倍股表现不同，科技十倍股股价存在显著的波动周期，需要择时。科技行业无疑是好赛道，但科技行业存在3-5年的立异工业周期，体现在股价上，计算机、电子行业十倍股波动显著， 2012-2015年连续三年上行， 2016-2018年连续三年回调，实际上电子、计算机行业收入增速波动就很大，上行周期中有25%-40%的增速，但回落阶段增速普遍在20%以内，科技类行业十倍股需要对工业周期用比较充分的掌握。
周期类十倍股上涨区间较少，上行区间主要集中于行业天花板泛起之前。消费十倍股基本不需择时，科技十倍股需择时，但周期十倍股多数时间是在等待。本身周期行业受宏观经济影响波动较大，且存在显著的行业天花板，十倍股的主要上涨阶段往往集中于行业快速扩张时期。以有色金属行业为例，十倍股股价整体大幅上涨的区间集中在2005-2007年、2009-2010年，最近十年也只有2016-2017年有较好表现，这背后一个显著特征是2011年之前经济高速增长，有色行业可以获得每年30%以上的收入增速，但2012年经济开始增速换挡后，有色行业收入增速就落入到10%以内，传统行业遭遇天花板后，无论是诞生的十倍股数目以及股价表现，都大打折扣。
瞻望：未来可能的十倍股筛选
十倍股系列一侧重于数据挖掘的视角，从涨跌、股权、财务、估值、行业五个角度寻找A股十倍股特殊基因，以这些特殊基因作为审美尺度，东吴证券筛选出未来的十倍股。
涨跌方面，起始日为2010年1月1日以后，自起始日以来历史最大涨幅介于300%至900%间，起始日至2020年6月30日涨幅小于900%；公司自身方面，管理层薪酬总额均值（起始日-2019年，下同）大于200万元，管理层薪酬占营收比例均值小于2% ，第一大股东累计质押占比（截至2020/6/30）小于40% ，研发支出占营收比例均值大于2%；业绩方面，归母净利润年化复合增速（起始日-2019年，下同）大于10% ，毛利率均值大于20% ，销售费用率均值大于2% ， ROE均值大于8% ，销售净利率均值大于7% ，资产周转率均值大于0.4次，经营流动产生现金流/营业收入均值大于8%；估值方面，上市日市值小于80亿元，截至2020年6月30日市值大于90亿元，年化α大于10% ，股息率均值大于0.3% 。
（作者工作单位为东吴证券）

本文插图
【枝头的喜鹊|A股十倍股之画像(下)】