互联网|阿里巴巴(09988)的最新一季业绩，让乐观者和悲观者都有充分的自信理由 |青年|中年|

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【互联网|阿里巴巴(09988)的最新一季业绩，让乐观者和悲观者都有充分的自信理由】
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本文来自微信公众号“互联网怪盗团” ，作者：裴培。
阿里巴巴(09988,BABA.US)公布了最新一个季度(2020年7-9月)的财报。它的收入和利润增速超过了市场预期，但是用户增速又略低于市场预期。仔细看过一遍财报和演示材料之后，本怪盗团认为这是一期非常有趣的财报：让乐观者和悲观者都获得了充分论据，可以坚持原有的观点。无论你此前是看多还是看空阿里，这份财报都会让你更有自信。
悲观者会指出：阿里的用户增速已经快要停滞了：过去一个季度，它的移动MAU仅仅增长700万，年活买家仅仅增长1500万(均为环比) 。虽然淘宝特价版已经取得了7000万MAU ，但是看样子其中大部分都是淘系电商的老用户。这样看来，拼多多的MAU(不含小程序)有可能在2-4个季度内追平淘系电商DAU或许已经追平。
悲观者还会进一步指出：阿里的新零售业务收入(即核心电商分类下的“其他”收入)仅仅同比增长44% ，而上个季度的同比增速是80% 。这是否说明，包括盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、天猫国际自营在内的新零售业务正在逼近增长瓶颈?这是近年来阿里下力气最大的业务，也是长期前景最大的业务，所以恰恰也是竞争对手最多的业务(想想拼多多、美团近期猛烈下注的社区团购吧) 。
最后，悲观者还会指出：淘系电商的货币化率，本季度仍然是稳中有升的(收入增速略快于整体GMV增速) ，这说明淘宝/天猫并没有很主动地降低Take-rate ，所以会受到拼多多以及快手、抖音等新兴电商平台的进一步冲击。与此同时，核心电商交易市场业务(即不含新零售的核心电商)EBITA仅仅同比增长12% ，到底是怎么回事?

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我们已经看完了悲观者的观点，下面让我们看看乐观者会怎么说吧。其实，扮演悲观者和乐观者的，都是怪盗团团长本人——左右互搏也是非常有意思的。
乐观者会指出：淘系电商保持着良好的活力，不但天猫GMV增长21% ，淘宝GMV也增长了百分之十几，天猫国际GMV则增长37% 。天猫服饰的增速已经恢复到比卫生事件之前更高的水平。至少在GMV和收入层面，淘系电商没有受到拼多多、快手、抖音或微信小程序的明显冲击。
乐观者还会指出：虽然新零售业务的收入增速有所收窄，但是亏损额同比也在收窄(虽然环比有所扩大)阿里收购高鑫零售将进一步加强同城零售业务，尤其是天猫超市和淘鲜达。与此同时，云计算业务已经快要不亏损了，并且保持着很高的增速(收入增速甚至略快于上个季度) 。上述两项业务将成为阿里未来3-5年的新增长引擎。