房企|“地产开发＋”运营模式，可为企业贡献近30％业绩( 二 ) |地产|佳兆业|

对此，中国金茂的管理层也曾在业绩会上表示，城市运营项目利润率要明显高于公开市场拿地，未来会持续加大城市运营项目力度。
表：中国金茂已落地城市运营项目（单位：万方）

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数据来源：企业业绩发布、CRIC
02
地产开发+城市更新
拿地成本方面有明显优势
地产开发+城市更新模式的代表企业有佳兆业和富力等，随着整体市场规模见顶，行业也逐步由“增量市场”向着“存量市场”转变，在这其中，城市更新业务也成为了众多房企的选择之一，从目前来看，在城市更新业务方面， 50强房企中过半已形成规模，佳兆业以及富力等更是已依托城市更新发展多年，开始进入兑现期。
城市的发展和焕新一直以来都需要依赖建筑及产业的更新，有不少房企通过参与城市更新进程从而加深在一线城市中的布局，值得一提的是，通过城市更新拿地，在成本方面有着明显的优势。
1999年佳兆业入局地产的第一桶金就是来自于改造深圳的烂尾楼项目，截至2020年中期，历经了20年的发展，佳兆业总的旧改项目储备已达167个，占地面积超过4200万平方米，预计最终可转化超1亿平方米的建筑面积，可售货值约2.6万亿元，主要集中在深圳、广州、中山等珠三角城市。
据了解， 2008年以来，佳兆业平均每年转换总建筑面积逾100万平方米的旧改项目作为土地储备。最近3年来，佳兆业每年销售业绩中有超30%均来自于城市更新。
深圳首个公开招标的城市更新异地安置项目，也是盐田区有史以来最大规模的旧村改造项目就由佳兆业一手打造的。
2018年10月成功改造后的盐田城市广场，一经推出即获得热销， 2019年实现约73亿的销售额。
表：截止2020年中期
佳兆业未纳入土储的旧改项目情况（万平方米）

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数据来源：企业公告
图：佳兆业2017年-2020年上半年
旧改项目占销售总额比例

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数据来源：企业业绩展示
03
地产+商业双轮驱动
通过住宅销售反哺商业发展
地产+商业双轮驱动模式的代表企业为新城、龙湖、华润等。在这其中华润和龙湖主要是凭借强大的资金优势，持续深耕布局商业地产，为企业贡献稳定的盈利和现金流。而新城则采用独特的以售养租方式，首先在斩获的综合体地块内规划吾悦广场商业来提升配套，推动住宅销售，然后通过住宅销售回笼资金来反哺商业发展，二者相辅相成推动企业业绩实现了高速的突破。