小额贷款公司|网络小贷将被套上“紧箍”，蚂蚁走向何方( 二 ) |银行|信用贷款|

更关键的限制在于“杠杆率” 。
作为网贷公司的代表性业务，花呗、借呗等就相当于消费账单分期和现金贷款分期，但其主要资金来源都是通过ABS（资产证券化）循环杠杆而来。机构放贷后，将手中的债权打包成资产，然后在一级市场售卖，融来的款项继续放贷、发行ABS ，循环往复，形成次贷。
曾有私募基金人士向****采访人员描述过蚂蚁ABS的火爆行情。那是2015年，全行业都面临一波“资产荒” ，股市等传统投资堆积了泡沫，蚂蚁ABS成为机构竞相争抢的产品。即便是蚂蚁为此产品设计了复杂的优先、劣后级别，劣后级的ABS风险极高，但仍抵不住投资者的争相竞购。
如今，监管建议在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30% 。也就是说，每100万贷款里，网贷机构需自掏腰包30万，卡住了其放贷规模。
蚂蚁招股书显示，目前蚂蚁的资本金约为350亿，信贷规模为2.15万亿，相当于其出资比例不足2% 。
根据金融监管研究院院长孙海波的测算，如果将蚂蚁出资比例提高到30% ，意味着驱动同等规模信贷，需要至少5400亿元表内贷款，外加1700亿元ABS 。而这7100亿的放贷资金，根据目前表内贷款最多5倍杠杆的原则，资本金需要扩充到1400亿元的规模。
不过，《办法》距离最终定稿仍需时间。
网贷的“命门”
巴塞尔协议的核心，即是规定银行资本金比例和限制杠杆的规模，以保证储户资金的安全。
重庆市原市长黄奇帆在《结构性改革》一书中曾谈道，蚂蚁的做大正是依靠杠杆，将最初的30多亿元资本金通过2.3倍的拆借融资，形成了90多亿的小额贷款，然后向市场发行ABS 债券，融来的钱再去放贷，又形成规模更大的ABS ，如此往返了四十余次，将蚂蚁从30多亿资本金推上了3600多亿的规模，杠杆超过100倍。
当时的解决方案是，将ABS循环周转次数限制在4次，贷款资本金仍是2.3倍（重庆市），为满足要求，蚂蚁在三年内增资到350亿元。
这一情形的改变，将直接影响蚂蚁的收入。 2020年上半年，蚂蚁赚取的725.28亿元营收中，微贷科技业务（花呗、借呗）收入258.86亿元，占营收近三成。如果想要扩大业务规模，资本金要求会顺势上涨，蚂蚁就得“真金白银”地向公司注入新的资金。
“全球的ABS市场都没有对ABS的发行进行过多限制，理论上不会有很高的杠杆。 ”上述银行高管告诉****采访人员，此前在国内发行ABS ，并没有对倍数进行限制。假设机构放贷100亿，然后再发行100亿的ABS ，即便立即再次放贷100亿，完成这一过程也需要一定的周期，而此时的第一轮债务早已回收，也就不会堆积债务、形成杠杆。