军工股|“十四五”期间军工股怎么玩？券商资深分析师为你划重点( 二 ) |黎韬扬|军工板块|

为什么今年不一样？1、军工产业开放度越来越高，研究愈发充分；2、注册制的实施、国企改革的深化导致更多的优质军工资产通过IPO、并购重组等方式登陆资本市场，业绩释放的确定性不断增强，研究的可视度也在不断提升；3、随着证券化率的提升，产业链条日趋完善，行业的景气度、竞争格局和变化趋势能通过上市公司交叉验证。上述的变化能引导更多的机构投资者持续跟踪军工板块，并有更强意愿长期持有优质的军工公司。
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细分方向：航空、信息化、海军装备、导弹产业链等方向值得重点关注
腾讯财经：展望十四五，您觉得军工领域哪几个方向的投资机会最值得期待？
黎韬扬：从产业细分方向来看，航空、信息化、海军装备、导弹产业链等板块值得重点关注。
另外，军工产业的外溢效应将日趋显著。军工产业天然具备孵化成长股的基础，随着下游民用新兴领域市场的快速发展和国产替代不断深化，在产业上游的关键原材料、核心元器件领域会出现一大批龙头公司，而这些公司的技术和产品大都来自军工产业的孵化。如果它们能迅速变革销售、研发模式，向民用市场拓展，将获得更为广阔的发展空间。这些公司既能穿越军工产业周期，也能穿越二级市场军工板块的波动周期，非常值得机构投资者长期研究和持有。
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轮动顺序：产业链按照上中下游顺序逐步兑现业绩
腾讯财经：从未来的几年时间维度看，军工股细分领域行情的节奏和顺序可能是怎样的？
黎韬扬：这个问题还是要从产业链角度出发，整个军工产业从上游元器件/原材料到中游的零部件加工/分系统，再到下游的整机，大概是三个主要环节。如果从景气度的传导效应来看，大致是上游的业绩率先兑现，接下来依次传导到中游、下游。比如从最新发布的三季报情况来看，由于上游的交付周期比较短，业绩已经率先兑现，展望四季度和明年一季度，中下游公司的业绩也有望逐步释放。
至于说板块轮动，可能就没有一个普适的框架去研究了，主要还是跟踪政策和特定事件的变化，但这样的投资方式难度较大，不确定性较强。
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配置偏好：机构影响力越来越大，会更倾向于配置大盘股
腾讯财经：近期市场对于小市值的军工股更为偏爱，大市值的涨幅较小，您觉得这个情况接下来会改变吗？你怎么看待这类风格区别？
黎韬扬：目前市场有几个趋势，一个是市场机构化趋势日益明显，头部公募基金、明星基金经理影响力越来越大，出现了很多百亿级公募基金产品。上述机构从流动性考虑，会倾向于配置中大市值的标的。