谢书英|鹏华基金谢书英：投资的超额收益来自“非共识性正确” |投资|鹏华基金|

导读：很多年前我看过一本书《对冲基金猎人》，这本书的作者访谈了美国一大批最优秀的基金经理，发现他们虽然方法各不相同，在性格上有两个重要的特点：独立性和诚实。这两个特点，也恰恰是鹏华基金谢书英最鲜明的性格特征。作为一名女性基金经理，谢书英认为自己最大的优势之一就是内心强大，诚实客观面对自己，股价的波动和短期的压力都不会让她过于焦虑。
在投资决策上，谢书英非常独立审慎。她的投资风格有一部分逆向，但又不刻意去和市场对抗。本质上，谢书英对于每一笔投资都是出于自己独立的判断和思考，并不受市场共识所影响。事实上，谢书英有一部分超额收益来自“非市场共识的正确” 。资本市场虽然已经越来越有效了，但是大家的关注度比较容易集中在某些领域，忽略了许多不起眼的好投资机会。从历史上看，有许多优质的公司，谢书英都是其最早买入的机构股东。
我们认为，在“核心资产”过去几年表现突出，一部分估值有些泡沫化的今天，谢书英的投资风格或许更适合接下来的市场环境。谢书英最看重一个企业不断创造价值的能力，对不同行业的覆盖面比较广，并不是只在消费、医药、科技这几条赛道中进行寻找。这让她获取超额收益的来源更加多元化，不依赖市场的某种风格，超额收益的持续性也更好。

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我个人有幸也早在2012年就认识了谢书英至今，能够强烈感受她对于研究发自内心的热爱，对于生活简单的追求，以及对于持有人的责任心。抛开对于未来的业绩判断不说，光“独立”和“诚实”两个天生的气质，就是区别优秀投资者和普通投资者的重要不同。预告一下新发基金鹏华高质量增长（010490）将于11月2日正式发行。
企业价值源泉来自不断创造价值的能力
投资收益到底来自哪些方面，每个人都有自己的理解。表面上看，投资似乎就是低买高卖，用便宜的价格买进去，然后在高价的时候卖出。然而，无论是回顾中国还是美国股市的长期收益，投资收益最主要的来源都是来自企业创造价值的能力。
这个道理很简单，当一个公司的商业模型稳定之后，其现金流的创造一定会和价值创造相匹配。作为这个公司的股东，就会获得其现金流创造带来的回报。在格雷厄姆经典的著作《证券分析》中，他就说过企业价值是来自公司长期现金流的折现。
要判断一个公司的价格是否“低估” ，不如去判断一个企业是否在创造价值，并且具有不断创造价值的能力。谢书英告诉我们， “企业价值源泉来自不断创造价值的能力” 。这是投资中的正道，价值创造的结果是共赢。在这个过程中，公司自身、公司的所有股东都能获益，并且又能带来社会的进步。投资并不是低买一个“筹码” ，然后高位卖给别人，赚取博弈的钱。