中泰证券资管|A股6124点13周年记：什么样的投资更划算？

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2007年10月16日上午10点03分，上证综指触达历史最高点6124 。
13年之后再回首，一份来自《上海证券报》的统计结果，却给了我们呈现了一个关于投资性价比的有趣视角。
这份调查的问题是，如果在2007年10月16日（A股历史最高点之日）买入一只股票或权益型基金，然后不再操作，并持有至今，分别可以获得怎样的投资回报？

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数据来源：《上海证券报》；在2007年10月16日之前上市的股票，以最高点前一日收盘价起算
参考上述统计结果，截至2020年9月30日，若按高点买入至今的平均回报来看，股票和权益类基金几乎持平，均在77%左右。
有点意外是不是，单看这个数据，号称“专业”的基金经理似乎有点名不副实——因为这期间基金的平均收益，竟然还没有跑赢抓阄随便买入一只股票的平均收益。
不过，如果再看胜率和亏损情况方面，差别就显而易见了：
如果在最高点买入， 13年之后只有45.6%的股票涨幅为正，即不到一半概率的股票可以回本解套；与此同时，亏损超过30%的股票有535只，累计跌幅最高者达94.86% 。
相比之下，如果持有的是权益型基金，亏损风险就要小很多了。同样在6124点当日买入，平均胜率为87.78% ，也就是近9成的基金能赚钱。此外，即便是亏损，亏损幅度也要小得多，亏损超过30%只有4只，而最高亏损为35.7% 。
换句话说，至少从过去13年的统计数据来看，买入股票的风险收益比，远低于买入权益类基金。

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很多投资者喜欢用涨幅作为标尺去给投资能力打分，但是我们想说的是，只谈收益、不谈风险的投资是耍流氓，风险收益比是我们对于投资划算不划算的一个核心考量指标。
霍华德 ? 马克斯在《投资最重要的事》里面有这样一段论述，真正成功的投资者仅能做到的，是以较低的风险实现与其他风险承担者相同的收益，即承担低风险、获取中收益，承担中风险、获取高收益。
你也许会问，如何提高风险收益比？事实上，对于这个问题的回答，我们觉得提供“慎做建议” ，也许比之“该做建议”更为靠谱。
比如，少凑热闹。
我们曾基于风险月报，做过这样一个测试，并得到如下结果：如果在“高风险区域”持有A股，会出现比较明显的负向不对称性。