药明康德|千亿市场，CRO行业四大天王PK终极版，到底谁更胜一筹？( 三 ) |康龙化成|凯莱英|

目前，对于CRO行业来说，它的市场格局较为分散，主要原因便是由于行业进入壁垒较低，截至2019年，我国CRO行业前三名企业药明康德、康龙化成、泰格医药的市占率分别为16.4%、6.1%、4.4% ，占比较低；而小分子CDMO市场集中度较高，其中合全药业（药明康德）和凯莱英占比达到了48% ，但是目前两个市场的集中度都在向头部集中。
就这四大企业来说，药明康德和其他三个企业均存在一定的竞争关系，药明康德目前的市场地位最高，在全球前十大CRO企业排名中位居第九，是唯一一家中国企业。其次，目前凯莱英发展势头良好，其专业性甚至要高于合全药业，市场地位同样不容小觑。

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三、盈利性分析
总的来看，这四大企业之间的毛利率存在一定的差距，且近几年它们的变动趋势也有所不同。首先，泰格医药和凯莱英的毛利率是较高的，这在一定程度上反映了它们的专业性，其次药明康德和康龙化成涉及到的业务领域较为广泛，所以毛利率水平整体较低。
其次，康龙化成的毛利率是呈现不断提升的趋势，因此可以得知目前康龙化成的业务拓展效果良好，而药明康德的毛利率却呈现出下滑趋势。

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这个时候，拿综合性较强的指标净资产收益率进行进一步分析，净资产收益率不止可以反映企业的产品经营盈利能力，还能体现一家企业的总资产利用率和加杠杆的情况。
数据显示，药明康德2019年加权净资产收益率存在重大滑坡，通过贝壳投研（ID:Beiketouyan）分析得知2019年药明康德的加权净资产收益率存在较大的下滑其实是与2018年企业上市导致所有者权益增长了169.59%有很大关系。但反过来说康龙化成在2019年上市，在所有者权益翻了两倍的情况下，康龙化成仍然维持了较高的盈利水平。

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四、总结
首先，目前在成长性上可以得知这四家企业表现均高于行业水平，但其中泰格医药可能存在业绩下滑的风险；其次，在市场地位来看，目前药明康德和凯莱英市场地位居前，但凯莱英的专业性较高具备较强的核心竞争力；最后落脚到盈利能力会发现，药明康德的盈利能力呈现出下滑趋势，泰格医药则呈现出较好的盈利性。
因此，总的来看，凯莱英看点居前，可以赋予它较高的预期；康龙化成有望成为第二个“药明康德” ，表现也不差；对于药明康德和泰格医药本人则持保留意见，二者现在多多少少仍存在一些问题。