红刊财经|翰博高新新三板精选层之路不顺多项财务数据存“失真”之嫌( 二 )

翰博高新曾在公开发行说明书中提到， “虽然背光显示模组的供应商由终端客户与京东方共同决定，但如果未来京东方施加其在供应链中的影响力，加大对其子公司京东方茶谷产品的采购比例，将相应降低对发行人产品的采购比例。若不能及时拓展更多的替代客户，发行人相关产品的销售收入可能出现下滑。 ”这意味着，公司对于京东方来说并不是不可替代的采购对象，一旦京东方更多扶持自己的子公司，则翰博高新就会受到不小影响，而公司2019年对京东方的销售收入的有所下降或已是一个侧面反映。
此外需要注意的是，单从大客户京东方的经营来看，其近几年毛利率在逐年下降中， 2017年至2019年，分别为25.07%、20.39%、15.18% ，而且2019年净利润还出现了亏损，但与之相反的是，翰博高新的毛利率却在逐年上升，分别达到12.55%、14.09%和18.61% 。京东方毛利率下滑意味着公司营业成本越来越高，为提升盈利空间，其很可能会选择更便宜的供应商或者扶持自己的子公司，如此情况下，未来一旦京东方真的出现大面积压缩翰博高新的毛利空间甚至减少对翰博高新的订单，则会对翰博高新的经营将带来不小的打击。
另外还有一点值得注意的是，翰博高新对京东方的过度依赖也令京东方在资金链上更为强势，这主要体现在应收账款上。 2017年至2019年，翰博高新对京东方的应收账款余额分别为4.57亿元、5.96亿元和5.1亿元，占应收账款总额比例的84.88%、80.52%和80.09% 。若翰博高新自身现金流充裕的话，这一负担似乎还不算太重，但若查看其负债情况的话，则明显是另一回事。 2017年至2019年，翰博高新单是利息费用就分别达到1970万元、2473万元和2250万元，资产负债率分别为68.8%、69.25%和62.74% 。如此情况下，一旦京东方等大客户回款节奏有所变化，则公司的资金链压力将明显加大。
有一点是令人疑问的，翰博高新一边交着高昂的利息费用，另一边则是理财带来的投资收益在日渐增多， 2019年时与利息费用基本持平，达到了2108万元。如此情况，不由令人疑问公司资金安排是否合理，一边理财一边在举债，如此操作的合理性是否充足？
当然，还需要注意的是，在翰博高新的前五大供应商名单中，连续两年都出现一家苏州天禄的公司，翰博高新在2018年、2019年分别向其采购了9124.63万元和8347.29万元。苏州天禄同时也是京东方的供应商，近期正好也拟登陆创业板。《红周刊》采访人员在查看苏州天禄的招股说明书时，发现其对翰博高新销售的金额与翰博高新向其采购的金额并不太一致，苏州天禄披露的2018年、2019年销售数据分别为8940万元和8059万元，这一金额与翰博高新披露的数据分别相差了184万元和288万元。那么，哪一个数据是真实的呢？