港股挖掘机|集采风至胰岛素，联邦制药值不值得一搏？( 三 )

制剂板块业务实现21.9%的增长，主要受益于2019年公司营销改革措施。 2019年年初公司制剂营销部更换总负责人，启动了学术推广+人员扩产+精细化激励考核管理等系列营销改革，推动2019年制剂业务收入达35.2亿，同比增长21.9% ，分部业绩(EBIT)达7.8亿，同比增长27.3%;其中胰岛素营收9.2亿，同比增长30%;甘精胰岛素实现2.23亿，同比增长158.5% ，超年初100%目标增长预期，并已经在25个省份中标和挂网销售。
研发管线方面，目前研发项目29种，门冬和门冬30胰岛素注射液已申报生产阶段;利拉鲁肽注射液进入临床试验阶段，德谷胰岛素已获批临床，德谷-利拉鲁肽等混合智能胰岛素处于临床前阶段。一类创新生物药WXSH0150项目(治疗类风湿性关节炎)目前已经申报临床，为国家重点创新项目，有望成为Best-in-class项目。

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目前联邦医药的销售人员预计超过4000人，积极覆盖医院市场及基层市场，若公司新产品获批，可实现较快的放量。
总的来看，由于公共卫生事件的影响，全球原料药需求上涨，部分海外生产企业由于公共卫生事件的原因导致供给不足，原料药短期价格上涨，对联邦医药今年的业绩可能产生积极的影响;另外，公司当前二代和三代胰岛素市占率低，倘若集采，不仅能为公司节约销售费用，还能实现快速放量，形成利好。
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