|华住、中通回港上市，新经济公司IPO风向生变？( 三 )

从外部来看，前期瑞幸造假、境外市场做空报告发酵以及交易所监管收紧带来的不确定性加大了中概股的合规成本和估值风险；另一方面则是港交所、科创板、创业板上市制度的改革；对内来看，部分中概股自身的成长性、规模体量已经可以对标美国大型科技股，二次上市可以更好地匹配公司发展战略，对业绩和资本实力都有很好的提升。
协纵策略管理集团联合创始人黄立冲告诉南都采访人员，美国法律赋予SEC和PCAOB（美国公众公司会计监督委员会）对在PCAOB注册的外国会计师事务所享有检查和查阅工作底稿的权利，而我国法律对工作底稿进行了保密保护，这意味着国际四大会计师事务所在中国境内对中概股公司进行审计受到中国法律监管，无权限核查工作底稿，只能看报表找漏洞。
值得注意的是， 2019年12月7日， SEC和PCAOB发布联合声明——《关于审计质量和监管获取审计和其他国际信息的重要作用声明——关于在中国有大量业务的美国上市公司当前信息获取的挑战讨论》。该声明称，如果重大的信息障碍持续存在，对美国上市公司采取补救措施可能是必要或适当的，过去的补救措施包括是施以更严格的信披要求，以及施加更多的新证券发行限制。而与该文件相对应的是， PCAOB网站详细列出了224家遭遇审计障碍的上市公司名单及审计机构，这224家机构中，就有大量中国公司在列。
瑞幸造假风波后， SEC主席杰伊·克莱顿亲自下场，公开提醒投资人远离中概股。此外美国证监会在官网披露了克莱顿等5位官员署名的一份联合声明，将矛头对准了中国公司。该声明直指因为美国上市公司会计监督委员会仍然无法审查相关审计文件，令中概股更具潜在风险。
今年5月，美国参院通过了《外国公司问责法》。根据该法案，如果PCAOB连续三年无法对外资上市公司的会计师事务所进行检查，发行人的证券将被禁止在美国交易所进行交易。
外部冲击下，中概股的二次上市也是分散风险、未雨绸缪的选择。另一方面，则更为实际，即带动股价。虽然在美国上市的中概股可供全球投资者买卖，但回归香港可令投资群体更宽阔，带动估值向上。
就已回港的阿里、京东、网易以及华住的股价表现来看，这些公司在美上市多年，股价至少翻倍，特别是网易，上市20年，股价上涨30倍。在港二次上市后，两边市场上的市值差距并不大，其中，截至9月22日，阿里、网易美股的市值稍高于港股市值；京东、华住则是相反。
老虎证券投研团队指出，港交所对二次上市，有市值或盈利的要求，相当于已经把二次上市企业的质地都筛选了一遍。加上临近二次上市，企业普遍也比较厚道，基本都会选择相对于美股折价发行，扣掉手续费后，往往都有一些套利空间，尤其是新经济企业本身热度比较高，短期股票更容易出现供需不平衡；再者，港股普通股和美股ADR上市后，也有一些折溢价的波动，有一些高频交易用户在捕捉，但如果说两个市场都是充分定价的话，不会有特别大的价差，另外也要注意汇率的风险。