|“折叠”的DeFi世界，如何寻找价值新锚定？( 二 )

Aave联合创始人Stani Kulechov就表示，目前的DeFi分配模式不公平，主要为巨鲸服务。这相当于富人在吃免费午餐，买单的却是普通人。
站在DeFi金字塔顶端的是巨鲸、科学家，还有以太坊矿工们。而底下的在二级市场买入治理代币的人，进行击鼓传花的游戏。
杠杆被一层层传递， DeFi越火爆，分配就越失衡。 DeFi世界逐渐失重，倾塌就在转瞬之间。
谁会最后为此买单呢？“音乐停止的时候，还在舞台上的人买单。 ”
主流资产和稳定币都被锁仓在流动性池里，市场流动性渐入枯竭，风险被从上而下地转移。是不是想到了熟悉的场景？没错， DeFi世界正在重演2008年次贷危机。
2008年的次贷危机由众多因素造成，抵押贷款公司利益驱动下滥放贷款、民众激进加杠杆、华尔街投行疯狂打包交易、评级机构睁眼闭眼……而本质上，是出现了结构泡沫+投资泡沫的系统性紊乱。
韦氏评级（Weiss Ratings）近日发推称：我们几乎快要见到DeFi的用例了，以前从未有人认为这是可能的。这令人着迷，但是，请不要忘记，许多使用去中心化金融的创新方式也在成倍增加系统性风险。
DeFi的次级危机或许有所不同， DeFi的泡沫主要在二级市场，币的流动性远高于房子的流动性。更何况， DeFi只占到整个加密市场的4% 。
9 月 4 日发生的大跌行情里，比特币短时跌破 1 万美元，以太坊一度跌幅23.7% ，我们看到了DeFi板块的闪崩， SUSHI最高跌幅80% 。
一夜之间， DeFi市场跌入冰窟。 Sushiswap之后，仿盘络绎不绝，从挖Shit到挖坟墓。流动性挖矿的周期越来越短，崩盘越来越快，旧锚已逐渐失灵。
FOMO主导着DeFi
今年6月开启的流动性挖矿，开启了一波DeFi热潮。
现在回头来看，它为加密世界注入新的分配机制和治理模型，这带来市场的短暂繁荣。
dYdX将DeFi早期代币经济模型分为费用型、治理型和再抵押担保型，如今绝大部分DeFi代币主要功能是治理。

本文插图
治理性代币的收益或者价值锚定是什么？
在一部分从业者眼里，治理代币相当于免费得来的优惠券，没有多大价值。
“按奖励和交易费用， YFI合理估值应该是3美元” 。 Yearn Finance创始人 Andre Cronje表示。现在， YFI的价格已经超过了比特币。
把治理代币是否有价值这个问题放在一边，更重要的问题是，这些治理代币真的能完成治理吗？
在通证的供应上， DeFi可能和JP Morgan、美国银行的所有权结构并没有太大不同——Curve核心团队控制协议71%的治理投票权， Compound超过13%的投票权被前10位地址控制。