21世纪经济报道|信用债“惊魂”一周：流动性分层或将成结局

导读：过去一周，永煤控股等AAA地方国企违约冲击“国企信仰” 。市场人士认为，此次地方国企违约后，无论结果是“技术性违约”或最终违约， “国企信仰”也将逐渐消退。
来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记者丨辛继召,杨志锦,李玉敏
编辑丨周鹏峰
信用债市场面临“惊魂”一周后，正站在一个关键节点上。
过去一周，永煤控股等AAA地方国企违约冲击“国企信仰” ，引发弱资质企业债券加速下跌。煤炭类企业信用债出现暴跌，阳泉煤业、山西煤炭进出口集团、兖矿集团、晋能集团取消债券发行。紫光集团有限公司债券继上周大跌之后仍大跌。
向前看，市场正在等待这些地方国企的风险处置结果。一是，在监管部门协调处置后，发行人继续还本付息，最终为“大一号”的技术性违约。二是，个别地方国企最终实质性违约，就此“躺倒” 。
债券违约环环相扣。不少公募债券基金、债券理财受伤颇深，净值出现下滑。本周，华泰紫金丰利中短债A净值下跌7.54% ，民生证券沁园春5号集合资管计划净值11日突然大跌10.05% 。南方聚利1年A、融通四季添利A等债基本周分别下跌11.76%、9.88% 。
此次地方国企违约，较好的结局是拿捏“信仰”与违约的关系，做到风险有序出清，逐渐打破刚性兑付；较差的情况，也是市场所担忧的，信用债违约不受控，重蹈90年代企业逃废债覆辙。
接受采访人员访问的多位市场人士认为，此次地方国企违约后，无论结果是“技术性违约”或最终违约， “国企信仰”也将逐渐消退，不同资质发债企业信用利差将逐渐扩大，企业流动性分层也将继续深化。

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图/图虫
地方国企违约如何收场
10月末以来，多个地方国企违约，在本周发酵，触发信用债市场避险情绪明显上升，市场关注国企违约最终如何处置。
对于永煤控股，该公司周五兑付利息3238.52万元，债券本金正在筹措中。
永煤控股的控股股东河南能源化工集团是此前外部评级AAA的地方国企，债券违约后，一方面舆论对其“逃废债”质疑声音不断，另一方面累及其他AAA评级国企债券，导致债券下跌，特别是煤炭企业信用债大跌。
地方国企债券违约后如何处置，市场有两种猜测。
一是，在监管部门协调处置后，发行人继续还本付息，最终为“大一号”的技术性违约。这类似于2018年8月兵团六师城投债违约，虽冲击“城投信仰” ，但最终17兵团六师SCP001完成延期兑付，违约风波暂息。