量化先行者|【天风FOF精选】华宝基金代云锋：做投资最核心的工作是评估企业的内在价值( 二 )

风险控制：对公司价值的判断要结合行业大势和个股基本面，交易层面上，当价格大幅高于价值时要及时止盈，止盈的量需要具体把握，但止盈的动作需要有。择时层面，出现大的转折和政策调整的时候要给自己提个醒。
市场观点：看好以5G为核心的信息技术革命，以及以新能源汽车、光伏、储能为组合的整个能源革命。看好中国未来的新兴服务行业。
“真正能够为组合赚到大钱的股票，通常其背后的公司是非常优秀的，具备长期成长性……这些公司和同类型公司相比最大的区别往往在于它的管理层足够专注”
能否介绍一下您的投资框架和投资理念？
代云锋：我整体的投资框架可以总结为两点：
第一点，自下而上精选个股。但个股的研究和选择要结合产业，即做基于中观框架上的研究和投资。从行业筛选和研究入手，选到好的行业，在好的行业里面去找优秀的公司。公司研究要做得仔细深刻，包括财务分析、管理层评估、业务和产品研究等，保持产业和相关公司比较密切、深入的沟通。
第二点，淡化择时，强调选股。我基本上对择时做的比较少，仓位一般保持在85%的中枢，很少在80%以下。 19年仓位基本上保持在接近90% ，仓位上我通常不做频繁的调整。主要是择时的难度很大，从历史上来看择时做的特别好的基金经理也屈指可数。基于对自己能力边界的判断，我偏向于去择股。作为行业研究员出身，我对个股的研究和思考相对比较多。从结果上来看，我所管理组合仓位的变动主要是来自于个股买卖的结果。
2019年您的华宝创新优选总共获得72.42%的收益，有哪些感受和心得可以分享一下吗？
代云锋：说一下我19年投资的得与失，回顾这一年的投资会发现自己有很多做的不好的地方。
第一个方面， 19年我的组合对于电子行业的仓位敞口整体相对偏中性，其实可以再稍微激进一些的，毕竟是自己能力圈里把握性比较高的投资机会。大家都知道， 2019年A股市场电子板块的整体收益非常可观，但全年综合下来预计我组合在该板块的配置比重基本上是保持在不超过30%的样子，而在18年底、19年初的时候我在电子板块的持仓可能就有小20个点了。板块机会相对明确的时候，我没有把板块的配置提的更高去捕获更多的收益，回过头来看有点可惜，毕竟这个板块是自己能力圈，很多公司都比较熟悉。拉长来看，我自己的准则之一是对组合单一行业的风险敞口做一定控制，不超过30个点。但在19年，自己特别熟悉的行业出现了好的投资机会，也许应该做的更加激进一点。同时，从结构上来看，我19年整个电子板块的配置中，消费电子更多一点，半导体相对少一些。而半导体板块在19年出现了好几支涨幅巨大的牛股，这些牛股的背后都有很强的基本面支撑。由于我对估值考量看的比较重，太高估值的公司，除非它在比较底部的位置，否则我会保持相对比较谨慎的态度，导致组合最终对半导体板块的仓位相对少一些，一些公司也卖早了。