京东物流|京东物流难离襁褓京东集团|拼多多|达达集团|招

文章插图
编者按：本文来自奇偶派（ID：jioupai），创业邦经授权发布，封面图来自图虫。
京东集团的“亲儿子”京东物流，也要上市了。
2021年2月，京东物流提交了招股书，计划冲刺港股，5月13日晚，京东物流发布了聆讯后资料，预计5月28日在港交所上市，估值超2200亿元。
虽然被资本市场寄予了厚望，但京东物流的独立上市一直以来也饱受争议，业务不独立，对京东集团依赖度高企，使得京东物流未来的增长点仍很大程度上取决于京东电商的交易额增长量，未来商业想象力受限。
而和京东物流拴在一根绳子上的京东，近年来在阿里巴巴、拼多多的夹击之下，则显得力不从心，用户量不在同一个档次，同时营收增速也已落后一截。
如此境况之下，强拆上市，京东物流能自力更生吗？
外患：物流难独立？
诞生于2007年的京东物流，是为了解决京东商城的配送质量和时效问题，同时，刘强东也想从物流方面建立京东的品牌壁垒，与其他电商平台抗衡。
正所谓背靠大树好乘凉，京东物流凭借京东集团的电商业务为依托，一路狂奔。
2010年，京东物流在上海启动了首座亚洲一号大型智能仓库，2017年，京东物流开始作为京东集团的独立业务分部，提供供应链解决方案及物流服务业务，并开始为外部客户提供服务。
虽然外部客户的比例在不断增加，但京东物流与京东集团业务仍处于深度绑定的关系。
2018-2020年，京东物流的营业总收入分别为379亿元、498亿元、734亿元。
同期，京东物流前五大客户占其总收入的比重分别为72.2%、63.3%及55.0%，其中，京东集团占京东物流的总收入分别为70.1%、61.6%及53.4%。

文章插图
2018-2020年京东集团占总收入比重情况（制图：奇偶派）
虽然京东集团占京东物流的总收入比例在下滑，但京东物流和京东系的关联交易却仍有增无减。
据招股书，京东物流在记录期间与其进行交易或与其存结余的重大关联方共有8家企业，其中7家公司属于京东系——JD.com,Inc Jingdong Technology Group Corporation、京东集团、爱回收集团、核心基金、达达集团、京东数科。
2018-2020年，京东物流向京东集团、京东数科、爱回收集团的服务金额分别为265.7亿元、308.8亿元、394.4亿元,2019-2020年,提供的服务交易额同比增长16.22%、27.75%。
同期，从京东集团、达达集团、JD.com, Inc、京东数科获得服务金额分别为22亿元、28.9亿元、38亿元，2019-2020年，提供的服务交易额同比增长31.20%、31.35%。

文章插图
2018-2020年京东物流关联交易情况（制图：奇偶派）
而京东物流在2019年还是一个完全依赖京东的公司。
2018-2020年，应收京东集团、京东数科、爱回收集团、达达集团的款项分别为1.8亿元、107亿元、108.1亿元，2019-2020年，应收款项额同比增长5813.24%、1.09%。
2019年，京东物流营业收入的增加额为119.7亿元。同期，京东物流对京东系的应收款项增长额为105.1亿元，占营业收入增加额87.81%的。
也就是说，2019年京东物流的营业收入，近九成的收入都是京东集团的赊销贡献。
据招股书表明，京东物流收入的很大一部分与京东集团有关，而且收入的很大一部分于可预见的未来将继续与京东集团有关。
2021-2023年，供应链解决方案及物流服务框架协议上，京东系公司向京东物流支付的交易金额预计分为522亿元、669亿元、841亿元。
同时，京东物流对京东集团的仓库依赖度极高。
截至2020年12月31日，京东物流与京东集团签订了一份为期1-6年的若干份租赁协议，对其使用权资产及租赁负债分别为8亿元和8亿元。
截至2020年12月31日，京东物流与核心基金签订了一份为期4年的租赁协议，对其使用权资产及租赁负债分别为25亿元和27亿元。
当京东物流与京东集团成为一根绳子上的蚂蚱，那便是一荣俱荣，一损俱损。
而京东平台能否在白热化的电商竞争中，一直站稳脚跟，在很大程度上也决定了京东物流的命运。
近几年，拼多多的强势入侵让阿里巴巴、京东产生危机，近两年拼多多的发展速度也有赶超之势。
据统计，2020年，京东的活跃买家数为4.7亿，新增了1.1亿新用户，同比增长30.3%，其中，超过80%的新增用户是来自下沉市场。
而拼多多作为主打下沉市场的电商平台，买家活跃数远超过京东物流。