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一般而言，存货周转率下降，表明公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长速度，其毛利率应同趋下降才合理。另外存货周转率递减也说明产品竞争力可能下降，竞争力不强销量转慢，毛利率必然下降。
商汤科技的存货主要包括服务器及其他智能硬体设备。它的存货周转率逐年下降，由2018年至2021年上半年的存货周转率分别为11.8次、4.8次、1.8次和1.3次逐年下降，惟其毛利率没有伴随同步降低，却“反地心吸力”般背驰逐年上升，分别为 56.5%、56.8%、70.6%和 73% ，表现让人啧啧称奇。
我们接触多名会计师都表示，这明显是互相矛盾的财务状况。若果存货周转率下降，意味公司佔用资金将会增加，超过其产品销售增长速度，毛利率应同趋下降才合理。另外，存货周转率减慢也说明产品竞争力可能降低，竞争力变弱毛利率必然下降。
相同理论亦可应用在现金循环周期方面，企业高毛利率意味著它在产业链上拥有强势地位，企业会尽量佔用上游客户的资金，亦不予下游客户较长的赊账期，其现金循环周期(即应收账款周转天数＋存货周转天数一应付账款周转天数）一般较少，甚至会出现负值。但是细阅2018 年至 2021 年上半年数字，商汤科技的现金循环周期分别为96天、143天、271天和 449 天，现金循环周期逐年递增，而毛利率却未见下降，这样连番“反地心吸力”式计算，都有别于正常财务指标。
跟之前我们调查关联交易数据不清晰一样，商汤财务报告结果也不合逻辑，我们希望商汤也能作出回答。

商汤科技与存货周转率关系图

商汤科技与现金循环周期关系图
七问商汤：潜在监管风险

中国以及欧盟对人脸识别监管日趋严格，各国立例规管生物识别系统之应用
除了财务上的数字离奇，科技发展上遇瓶颈，成本高居不下外，各种潜在的监管政策和社会气氛，也使商汤未来经营面对不可控风险。
在全球新冠肺炎疫情冲击下，人工智能在远程医疗、疫情监控、电子商务、娱乐消费等领域应用快速扩张，全世界也开始关注其带来的各种安全风险。其中无需接触的人脸识别系统，正逐步在社会广泛应用和介入生活，这把“双刃剑”既带来方便又带来隐患，引发社会舆论高度关注，各地政府势更多监管。
基于社会共识，人脸识别科技不仅涉及个人隐私和信息利益，也包含公共利益和各种伦理道德价值观，更关涉到国家安全。 2021年4月，欧盟发布《人工智能法案（草案）》，禁止执法场景下的实时远程生物识别系统应用，并将其他场景下的生物识别系统列为高风险人工智能。
尽管商汤科技获得国际及中国有关人脸识别系统安全测评，但随着2021年11月1日《中华人民共和国个人信息保护法》生效，规定一切与维护公共安全无关的人脸採集装置将全部停用，其他涉及图像采集的业务也面临更为严格的审查，商汤科技的计算机视觉行业可能直接受冲击，势必损失大量企业客户。
商汤科技作为纯AI赋能企业，随著中国乃至全球范围内数据监管环境的日益严格，商汤科技算法所需大数据，均来源自合作伙伴提供，未来若因数据监管问题，而不能再从合作伙伴获取数据，则无法提升其演算法的准确性，和供机器学习，竞争力及发展都会进一步削弱，难以维持目前业务。
诚然，人工智能的三大基石是数据、算法和算力，这三个条件中，算力可以花钱买到，算法可以通过培养招聘技术人才补齐，唯独数据最匮乏，是人工智能企业日后面临的最大困境。可以说受冲击的不止是商汤，是整个AI行业的难关。
数据是机器学习的关键，数据可以帮助训练机器，提高机器的智能水平，数据越丰富完整，机器辨识精准度越高，因此大数据将是各企业竞争的终极资本。
其他科网巨企情况比商汤稍好，当中如阿里、华为、腾讯、百度、美团、亚马逊、特斯拉等，因为本身经营环境拥有大量落地数据，无需依靠第三方，背后亦强大的技术团队和雄厚的金优势，在数据、算法和算力三方面都占优，商汤相形见绌。

商汤与其他科技巨企比较，致命伤是久缺大数据此重要基石
八问商汤：中标项目问题

商汤科技财务报告，没有披露客户身份，动机惹人怀疑。
根据商汤科技招股书显示，其中一个“客户J” ，是商汤科技于2020年及2021年上半年的五大客户之一，招股书称客户J为“一家中国国有公共事业企业” ， 2020年及2021年上半年的收入分别为2.029亿元人民币及1.422亿元人民币。

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