半导体|老牌半导体龙头，惊现加速增长营收|软件|wi-fi

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【半导体|老牌半导体龙头，惊现加速增长】

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作者 | 美股研习社
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

3月3日盘后，博通发布新一季财报，是个标准的double beat：营收同比增15.8%至77.06亿美元，超过预期的76.1亿美元；摊薄后EPS同比增26.9%至8.39美元，大超预期的8.13美元。另外，电话会中CEO指引22年收入增长20%是可行的，这也就意味着增长的加速。
在亮眼的业绩和指引下，博通盘后收涨2.49% ，这在目前半导体普遍大跌的环境下显得尤为难得。下面我们从数据来进一步分析。
01 博通简介与壁垒博通是设计、开发和提供广泛半导体和基础设施软件解决方案的全球技术领先者， 99.9% 的互联网流量至少会通过一个博通芯片。博通在半导体解决方案和基础设施软件两大领域开展业务，同时链接五个细分终端市场（网络、无线、宽带、存储连接及工业），以支持几乎所有涉及互联网的端到端连接。
其产品组合很好地满足了企业和消费者对宽带接入、网络连接、服务器、无线、手机和工业应用的长期关键需求。为了保持基础设施技术领域的全球领先者地位，博通此前进行了大举收购，并在核心半导体领域之外实现了业务多元化。比如2019年11月4日，博通完成了对网络安全领域老牌玩家赛门铁克安全业务的资产收购，在现有客户群的基础上，拓展了在任务关键型基础设施软件方面的业务覆盖范围。
另外，在其将重心转移至目前占总营收30%以上的数据中心后，博通拥有了强大的服务组合，尤其是5G方面的能力。总的来说，博通在涉及的各项业务壁垒都保持较高水平。
博通两大业务(半导体解决方案和基础设施软件)和六个终端场景如下图（后文进一步拆解）：
博通营收构成

来源：官方渠道
02 财报

据新一季财报显示，博通营收同比增15.8%至77.06亿美元，从模型上直观可以看到，延续了加速增长的态势。毛利率65.5% ，环比继续提升约3个百分点，数据非常好。这背后主要反映了下游需求的紧俏，以及业务结构的优化。据管理层的分析，毛利率仍有提升的空间。
研发和销管费用率分别为15.7%和4.2% ，均有稳步下降的趋势，反映规模效应的扩大。这带来的结果也很直观——净利润率显著抬升至31.1% 。

按业务部门划分，博通第一财季来自于半导体解决方案部门的营收为 58.73 亿美元，在净营收中所占比例为 76% ，基础设施软件占比24% ，与上一季度基本持平。
博通的半导体解决方案，主要包括网络、无线（最大市场）、宽带、服务器存储和工业服务等5个细分领域，被广泛应用于电信、企业、数据中心和网络应用程序等终端场景。此外，为无线市场提供射频(RF)半导体设备、无线连接解决方案和控制器，以及机顶盒、宽带接入、服务器与其他主机(如PC)、存储系统、硬盘等存储设备之间的数据移动。
进一步通过管理层电话会议细看。
（1）网络业务（以太网交换机芯片等）
FY22Q1网络业务（以太网交换机芯片等）营收同比增33%至19亿美元，占半导体收入的 32% 。这种强劲的增长是由Tomahawk 4的大规模部署和跨多个超大规模客户数据中心的升级推动的。
博通网络业务细分情况

来源：官方渠道
随着企业IT支出持续加速复苏，企业需求从去年Q1的低谷中强劲增长。与此前的预测”企业网络的实际部署较预期相对滞后，未来或将持续放量“相一致。
与此同时，超级云正在升级数据中心，服务提供商和电信公司继续部署下一代光纤到户。与一年前的峰值相比，无线业务仍保持了个位数增长，核心软件业务仍然非常稳定。在供应方面，由于博通的产品在渠道和客户中的库存仍然很少，所以交付周期仍然延长且保持不变。