gmv|现金流，悬在叮咚买菜头前的一把剑网易|版号|网易游戏|游戏公司

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作者｜黑加仑
【 gmv|现金流，悬在叮咚买菜头前的一把剑】编辑｜钊
2022年2月的中旬，叮咚买菜终于交出了一份看似还不错的答卷。
单从财报来看，2021年Q4堪称是叮咚买菜创立以来的“甜蜜期”。四季度营收和GMV同比双增、亏损率收窄、在大本营上海甚至开始实现全面盈利。
当然，一个绕不开的话题是，叮咚买菜仍旧在亏损，这期相对“优异”的财报只能够说明处于战略转型期的叮咚买菜正在慢慢修补前期留下的巨大窟窿。
作为生鲜电商行业的头部品牌，为了市场份额，前期难免会经历“投入换增长”的烧钱期。从2021Q4的财报来看，战略收缩的确发挥了阻止亏损进一步扩大的作用。
另一个问题也随之暴露出来：持续吃紧的现金流。
截至2021年12月底，公司现金及现金等价物、短期投资为52.3亿元，其中现金部分仅为6.6亿元，总额环比减少约16亿元。对于一个季度要烧掉10多亿的叮咚买菜来讲，形势不容乐观。
喜忧参半的财报
2021Q4财报中，叮咚买菜终于中止了亏损不断扩大的颓势。
四季度中，净亏损为10.96亿元，相较于2020年Q4的12.46亿元，同比下降了12％。相较于2021年Q3的20.11亿元，环比下降了45％。
另外，其他相关核心数据也有惊喜。2021年Q4中，叮咚买菜营收为54.84亿元，同比增长了72％，毛利率也环比增长了9.5％，来到了27.7％。GMV达到了60.04亿元，同比增长12.6％，其中预制菜业务表现强劲，贡献了近17％的业务占比。
值得一提的是，叮咚买菜在财报中宣布，其大本营上海区域已于2021年12月实现了整体盈利，长三角地区也在第四季度实现UE（单位经济模型）翻正。

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数据来源：叮咚买菜财报单位：亿元奇偶派制图
叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖表示：“第四季度是叮咚买菜成立以来表现最好的一个季度，营收实现了高速增长”。
当然，在这份颇多亮点的财报中，也藏匿着叮咚买菜未来发展的隐忧。
最直观的一点就是，尽管亏损正在收窄，但一个残酷的事实是，一个季度亏损10亿元的叮咚买菜，短期内要实现扭亏为盈仍旧十分具有挑战性，并且还要面临增速放缓的风险。
四季度54.84亿元的营收，看似继续维持了高水准，但同时这也是叮咚买菜自2019年Q1以来，首次录得季度营收环比负增长，环比下降幅度达到了11％。用降低营收的方式换取亏损的收窄，显然不是长远的方法。
另一方面，纵观2021年叮咚买菜的全年亏损数据，同样令人感到触目惊心。
数据显示，2021年全年，叮咚买菜总亏损达到了64.29亿元，不计表现最“好”的四季度，前三季度中累计亏损为53.33亿元。意味着平均每个季度要亏掉17.8亿元。
2019年至2021年三年中，叮咚买菜的净亏损分别为18.73亿元、31.77亿元以及64.29亿元。累计亏损总额达到了近115亿元。
而伴随连绵不断亏损的，是与日俱增的现金流压力。根据2021年Q4财报显示截至2021年底，公司现金及现金等价物和短期投资为52.3亿元，其中现金部分仅为6.63亿元。总额还不及叮咚买菜年度亏损总额。
相较于2021年Q3，总额环比下降了16亿元。现金部分也由30.98亿元骤减为如今的6.63亿元，下降幅度达到了78.6％。

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数据来源：叮咚买菜财报单位：亿元奇偶派制图
具体来看，无论是经营活动还是融资活动，吃紧的现金流让叮咚买菜都难以大展拳脚。
数据显示，2021年Q4叮咚买菜经营活动现金净额为-17.63亿元，去年同期为-9.22亿元；融资活动现金净额为4.14亿元，去年同期为7.87亿元。
与此同时，叮咚买菜还背负了20.6亿元的应付账款和31亿元的短期借款。无论是持续下降的现金流还是高额的债务，对于需要在持续高投入的生鲜电商行业生存的叮咚买菜来说，都算不上好消息。
事实上，现金流的压力早已困扰这家生鲜电商赛道的领军者许久。据天眼查数据显示，除开IPO轮和天使轮，叮咚买菜在三年时间里共进行了9轮融资。
当然，与近115亿元的年度总亏损相比，融资金额多少显得有点“入不敷出”。
而在二级市场，叮咚买菜也没有表现出强大的募资能力，去年6月公司成功登陆纽交所时，仅仅以23.5美元的发行价募资到8500万美元的净额。