净收入|科技公司or汽车公司？特斯拉的高市值或许存在泡沫

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文丨美股研究社
摘要：
· TSLA已从其峰值下跌了30%，但其交易价格仍在153.57 P/E和255.19x FCF，这是非常高的估值。
· TSLA并不是一家科技公司，因为它的毛利润和净收入100%来自汽车部门。
· TSLA的利润率明显低于软件和技术公司，与大众汽车相比，对于一家汽车公司来说，这似乎很不错。
我对埃隆·马斯克(Elon Musk)只有钦佩之情，因为他做了一些只有少数人才能做到的事情。马斯克决定将自己的时间和资源分配到汽车行业，向电动汽车转型。当你想到进入行业的壁垒时，也许没有比这更困难的行业了。
福特(Ford)、通用汽车(General Motors)、丰田(Toyota)和本田(Honda)占据了美国汽车市场的主导地位，它们拥有庞大的基础设施和支出能力。特斯拉(Tesla)的第一款车型是2009年推出的跑车Roadster, 2012年又推出了model S。2012年，TSLA的收入成本支出为3.832亿美元，运营费用支出为4.244亿美元，而F的收入成本支出为1183.2亿美元，运营费用支出为90.4亿美元。
多年来，由于市场因素，汽车制造商来来去去，而像F和通用这样的竞争对手由于其规模而拥有巨大的规模经济。TSLA在资金不足的情况下完成了许多人认为不可能完成的任务，并克服了重重困难，成为了电动汽车市场的顶峰，在2021年实现了538.2亿美元的收入和56.4亿美元的净利润。在过去的9年里，TSLA的收入增长了129.23倍，从亏损3.962亿美元到盈利超过50亿美元。TSLA的成功是不可否认的，但它的业务已经取得了广泛的成功，这并不意味着它的股票价格是准确的。
伟大的公司可能会错误定价股票，我觉得现在仍然有大量关于TSLA股票的炒作。许多投资者被这个故事所吸引，而忽视了财务状况或股票的估值。作为一家公司，TSLA没有任何不好的地方可说。他们已经完成了不可能的事情，没有多少人或公司能够取得这样的成就。
虽然TSLA的业务仍然很好，但它的股票仍然被高估，因为它仍然被认为是一家没有技术公司利润或产品的技术公司。多年来，我一直是埃隆的粉丝，他所取得的成就令人瞩目，但这并不能改变TSLA仍然被高估的事实。即使我是股东，我也不会改变我的观点，因为这些数字与9163.1亿美元的市值不符。

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Tesla
【 净收入|科技公司or汽车公司？特斯拉的高市值或许存在泡沫】直到今天，人们仍将TSLA归类为一家科技公司。TSLA是最大的狂热粉丝之一，因此，他们创造了一个很棒的产品，但在投资方面，细节很重要。我希望所有认为TSLA是一家科技公司的人，不要再用“如果”来描述潜在的未来故事，而是要坚持TSLA每季度报告或年度10-K报告中列出的事实。2021年是特斯拉营收和利润创纪录的一年，这清楚地表明特斯拉毫无疑问是一家汽车公司。
2021年，TSLA的营收为538.2亿美元:
汽车销售额441.25亿美元
汽车监管信贷14.65亿美元
汽车租赁16.42亿美元
汽车行业总收入472.32亿美元
能源生产和存储27.9亿美元
服务及其他38.02亿美元
在创纪录的2021年，TSLA 87.75%的收入来自其汽车部门。无论你对TSLA的未来想说什么，今天，TSLA是一家纯粹的汽车公司，我可以证明这一点。TSLA剩余的12.26%的收入包括能源生产和存储，他们的服务和其他业务没有赚到一分钱。从能源生产和存储中产生27.9亿美元的成本是29.2亿美元，该部门在2021年损失了1.29亿美元。
服务和其他部门38亿美元收入的产生成本为39.1亿美元，2021年该部门损失了1.04亿美元。总体而言，汽车业务以外的65.9亿美元收入并没有为TSLA带来一分钱的利润，而且TSLA每年还在这些业务上亏损。TSLA不是能源公司，也不是科技公司，他们是汽车公司，这没什么错。TSLA是一家成功的汽车公司，他们有很多值得骄傲的地方。

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Tesla
TSLA的毛利润为136.1亿美元，净利润为56.4亿美元。在TSLA的毛利和净收入中，每一分钱都来自汽车。TSLA不计入监管信贷或租赁的汽车销售占其总收入的81.98%，占收入成本的80.06%，占毛利润的86.07%。
在实际数据中，没有证据表明TSLA是一家科技公司，那么为什么人们仍然试图将TSLA视为一家科技公司呢?TSLA的毛利率为25.28%，很多人认为，这并不意味着该公司的业务拥有护城河。看看真正的科技公司，它们的毛利率都在50%以上: