大宗商品|爆雷之后，雪松还有更多的秘密

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图片来源@视觉中国
文 | 金角财经
自2月10日，雪松200亿理财爆雷，一批投资者围堵在雪松控股广州总部楼下维权以来，雪松度过了艰难的7天。
在这7天里，爆雷事件还在持续发酵，更多内幕也在一点点曝光。
关于这200亿理财究竟为何爆雷，融资得来的钱去了哪里，雪松通过何种途径获得了大规模融资的能力，底层资产究竟经不经得起考验，层层面纱罩住了这个曾被称作“传奇”的民企，种种疑问也还没有得到一个明确的回答。
而这些秘密地揭开，要从“雪松到底是谁”，以及“雪松怎么来的”开始。
200亿理财爆雷，张劲遭围堵2月10日，上百名投资者围堵在广州黄埔区2507号，这里是雪松控股总部大楼。
他们聚集在此，是为了自己的投资款。此前10天的1月30日，雪松控股向投资人发布一封《致歉信》。信中称，公司外部协调资金的压力，未能取得实质性效果，致使原本定应于本月底完成的兑付无法完成。春节过后将进一步与投资人对话商议方案、取得共识，确保2月底前完成兑付承诺的履行。

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在此之前，有关于雪松控股理财的危险提示，已经零星散布开来。
2019年到2020年，雪松控股旗下的雪松信托连续发行42只“长青”系列信托计划，产品总规模超过200亿元，而底层资产宣称是对知名国企的200多亿元应收账款。
但当时证券时报经过一个多月查访，先后去了贵州、广东、福建、上海、江苏、江西、海南等省市，调查对应的债务人，但这些“债务人几乎清一色否认该等债务的存在。”
雪松宣称的对国企约200亿应收账款，其真实性也曾遭受过广泛的质疑。
在媒体的调查中，这家国企被指向文金世欣商业保理(天津)有限公司（以下简称“文心保理”）。
雪松信托的宣传材料称：“文心保理的实际控制人北京市文化投资发展集团有限责任公司（简称“北京文投集团”），是由北京市政府授权市文资办出资设立的市属一级企业，注册资本60亿元。
但实际上，文心保理成立于2018年6月29日，成立至今仅仅2年，注册资本5000万元，实收资本3000万元。
至于雪松宣传中提到的北京文投集团，则被看作是用来攀关系、做背书的名头。
雪松信托和文心保理之间的关系，就是文心保理将手中的应收账款债权，转让给雪松信托并从中获得融资，而这笔融资的款项，正是雪松信托从投资者手中融来的资金，等到债务人通过文心保理将钱款付给雪松信托之后，雪松再向投资者分配收益。
雪松信托在其中挣的钱，便是放款和回款之间的利差——这也是雪松控股一直以来所宣称的供应链金融。
雪松实际控制人张劲曾表示，“基于近20年的大宗商品供应链服务和供应链金融零违约的产业经验，雪松控股更容易找到优质的供应链金融资产，帮助雪松信托打造以供应链金融为主的特色金融”。因此，雪松信托的主要业务就是从事供应链金融。
事实上，此类业务本身是正常的商业操作，一般来说，只要文心保理一类的公司卖给雪松的资产包没有问题，债务人信用良好能够按期付款，就能够控制投资风险、保障资金安全，这种生意可以说是稳赚不赔。
但雪松控股一爆雷就直接爆出了200亿的大雷，这又是如何发生的？
四处追债的最大债务人贵州盘北国投产业发展有限公司（简称“盘北国投”）为文心保理的第一大债务人，据统计，共有总额71.89亿元的132笔应收账款，被转让给文心保理。
而盘北国投成立于2017年7月，注册资本1亿元。大股东是贵州盘北经济开发区投资有限公司，占股51%，自然人叶志成通过深圳华城投资管理有限公司持股49%。
这家公司还和不少自家客户打过官司。
金角财经在公开信息中查到多份和盘北国投相关的判决书，提到其主要业务是为落户在该开发区的企业提供融资借款服务及代采（购）原材料、代销（售）产品和代付货款模式的供应链金融服务业务，主要以贸易垫资方式解决部分招商引资企业或项目流动资金短缺的问题，支持园区企业生产，发展地方经济。
我们来看看其中一单官司，会对这家公司有更多了解。
2017年12月25日，盘北国投和贵州新恒天集团签订《供应链金融服务协议》，约定盘北国投通过金融创新，应用供应链融资模式，以代付应付款和应收款的融资方式，为新恒天提供流动资金。融资综合成本年化利率不超过12%，还款周期原则为60天，另有30天宽限期，宽限期内利息按照年化12%计算，若超出宽限期未能还款或未能全额还款，则按照0.5‰/日计算。