掘金糖尿病管理，微泰医疗想象空间有多大？( 二 ) 图片来源@视觉中国文|节点财经

图片来源：中泰国际研报
先看研发，对于创新药械企业来说，研发能力极为重要，往往也最为烧钱，招揽人才、购置设备、进行临床试验……这些都是成本。招股书显示，微泰医疗研发团队近100人，逾30%的研发人员拥有硕士或博士学位， 10余人拥有顶尖医疗器械公司的研发经验。
从在研管线来看，微泰医疗重点布局的是新一代持续血糖监测系统和人工胰腺。前者为AiDEXX ，采用新技术，尺寸更小，可弥补AiDEXG7的不足。其计划在今年下半年完成产品原型试生产和生产流程优化， 2022年下半年完成临床试验，并向国家药监局提交注册申请。后者是一种全面糖尿病管理医疗器械，可以使用持续血糖监测仪跟踪血糖水平，并在需要时自动输注胰岛素，但尚未完成工程验证，问世需要较长时间。
再看销售，微泰医疗的商业化能力是短板，对分销商依赖极大，自身销售能力不足。
招股书显示，截至2020年12月，其内部仅有120名销售人员，却有370名分销商。 2019年、2020年，其向分销商销售5125万元和7328万元，可以占到营收的98.8%及97.3% 。
而由于其在中国唯一获批的核心产品Equil定价不菲（2.88万元/件），微泰医疗还直接将其销售给分销商，再由分销商短期租给患者。
这意味着，微泰医疗几乎没有自己的销售渠道。对创新药械企业来说，商业化能力一直是短板，构建销售网络往往需要多年积淀，极为烧钱。因此，不少企业一边选择卖掉自己新产品的商业化权益，一边不断加大投入扩充销售团队，微泰医疗也不断加码， 2020年的销售开支相比2019年翻了一倍。
目前来看，微泰医疗研发与销售开支猛增，两大产品的营收表现平平，这就导致其亏损持续扩大，从2019年的7861万元增至2020年的1.21亿元。其账上的钱已经不够了， 2019年底仅有4143万元。
而2020年的D轮融资雪中送炭，交易金额5.75亿人民币，由泰康投资旗下泰康乾贞基金领投，腾讯和IDG资本联合领投，光大控股等跟投，原有股东启明创投、礼来亚洲等继续参与投资。 2020年底，微泰医疗现金流达到5.4亿元。
但这毕竟不是长久之计，一级市场能拿的钱已经拿遍了，微泰医疗开始筹划进入二级市场融资。这次港股上市只是个开始，微泰医疗还曾与中金公司签署上市辅导协议，拟在A股上市，实现“A+H”布局。
而IPO募集的资金，微泰医疗拟用于核心产品的临床前研究、临床研究、基于云端大数据的糖尿病管理平台开发、升级生产线、组建销售团队等。
03看赛道，糖尿病管理的想象空间有多大？
微泰医疗未来的想象空间在哪里？
根据灼识咨询报告， 2019年，全球糖尿病的发病人数为4.87亿人，中国为1.19亿人，预计于2030年中国将达到1.43.亿人。
而糖尿病管理医疗器械的全球市场规模预计将从2020年的478亿美元增加至2030年的1111亿美元，年复合增长率为8.8% 。仅中国市场的规模将从2020年的24亿美元增加至2030年的95亿美元，年复合增长率为14.7% 。
这意味着，作为全球发病率最高的慢性病之一，糖尿病管理领域仍具有巨大且尚未得到满足的临床需求。
目前，糖尿病治疗药物已极为普及，市场竞争充分，并且正在迎来一波不小幅度的降价——二代和三代胰岛素已被纳入国家集采品种。
但是，胰岛素泵却尚未纳入国家医保，各地政策不一。部分地区将其纳入当地政府患者援助计划的报销范围，也有地区将使用胰岛素泵的住院治疗成本纳入地方医保，但主要还是需要患者自费。
这或是因为胰岛素泵价格高昂。在某电商平台微泰医疗旗舰店，节点财经看到，一台胰岛素泵加上10套耗材，定价3.39万元，折扣价2.88万元。
【掘金糖尿病管理，微泰医疗想象空间有多大？】而进口产品甚至要更贵一些。据浙商证券研报，进口胰岛素泵每台3-5万元，国产胰岛素泵每台1-3万元，除设备的费用外，耗材（胰岛素储存器、连接管、特殊注射针头、特殊粘贴材料）要经常更换，每月大约需要100-200元。