五年估值翻了70倍，Carta的新SaaS模式探索｜深度解析作者：张艺来源：商业数据派

作者：张艺
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根据国外创投媒体的最新信息，资管SaaS鼻祖Carta又融资了！这次的融资额在5亿美元到6亿美元之间， Carta的估值已高达74亿美元。过去的五年， Carta经历了疯狂的成长，估值从2015年8月的9000万美元升到2021年的74亿美元，翻了70倍以上。
本轮投资人银湖资本合伙人称：“Carta的模式对SaaS行业有巨大的启示，堪称下一代SaaS的范本，即网络化的SaaS、云化的服务。 ”
我们今天一起来研究下Carta的模式，尝试理解一下上述所谓的“下一代SaaS”究竟是什么样？
Carta业务演进简介
Carta的故事始于一次在泰餐厅的闲谈。
当时，作为一家基金创始人的ManuKumar日常吐槽：“为什么投资一家私有企业要通过各种纸质文件？而投资上市企业的流程却那么简单？”听者有意，坐在对面的Carta创始人HenryWard作为连续创业者，商机敏感度极高。于是两人一拍即合， 2012年， Carta诞生。

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图片（图片来源：Carta官网—Carta平台“N-1”生态展示）
Carta首先解决的是创业公司端的非标准化问题，研发了面向创业公司管理股权的工具CartaCapTable；其功能包括申报409A报表以及管理股票证书等。 2017年之后， CartaCapTable开始从免费逐步转向收费。到了2020年，这款起家的CartaCaptable产品有超过1万多家创业公司客户，为Carta创造了近5000万美元的收入（客单价3000美元/每年）。
然而从该系列产品的收入来看，并不足以支撑近70亿美元的估值。 2018年开始， Carta开始打造的一款新产品，才是今天Carta的主营收入和核心战略——它就是面向风投机构和母基金的机构端资产管理SaaS产品CartaFundAdmin 。
从市场规模来看，美国的私募股权市场是全球最大的市场，有超过几万家的的私募股权基金（中国目前已经是全球第二大私募股权投资市场）。在这样一个成熟的市场， LP和GP都有很强的数字化需求，这是一个潜力巨大的市场。
据悉，目前其机构端客户约有1000个付费客户，客单价平均在每年10万美元左右。
今天的Carta ，有超过三分之二的产品收入来自投资机构客户。显然，客单价高的机构端客户才是Carta要抱的“大腿” ，也是能够撑起其估值翻倍的核心业务。而投资机构是一级市场的核心角色，通过他们可以把包括LP、创业公司、服务机构等在内的整个一级市场串起来。 Carta已经形成了一个初步的股权交易生态平台，将一级市场逐步标准化。
上面介绍的这些，讲清楚了Carta大概的模式。那么投资人提到的“下一代SaaS“又是指什么呢？能给我们哪些启示？
Carta是网络化的SaaS
作为SaaS的大本营，美国早在2010年就开始进入到市场成熟期。过去几年有非常多的SaaS类企业上市并获得了非常巨大的成功。
那么， SaaS的下一代应该是什么样子？从Carta模式，我们似乎能看到一些端倪。
先来再次更详细的介绍一下Carta的产品逻辑。
投资机构所用的CartaFundAdmin ，主要用来做投后管理，管理被投企业的数据，并且做分析、做报表。在这个系统上可以给LP、被投企业开设账号，被投企业可以通过账号来提交自己的季报给股东；而LP则可以通过账号查看自己所持有的基金的运行情况。
如果LP也用了FundAdmin产品，则LP的系统与GP的可以连接起来。如果被投企业用了Captable产品，也可以与GP的系统连接起来，进行自动数据报送。
如果大家的系统都连接起来时，神奇的效率就发生了：一个被投企业发生了新的融资，在自己的Captable系统给新的股东签发了电子股票证书后， GP系统内这个portfolio的数据就会发声变化，从而整个GP的IR等报表数据也跟着自动刷新；而这家GP的LP的FundAdmin系统中，也会收到提示。 ——这一切都是实时在发生，颗粒度细到可以做很多的分析，而不再是通过审计机构的季报，每年有几次分析。
LP们非常欢迎这个技术变革。因此美国的很多LP已经开始对一些GP要求使用Carta系统。 “这几年国内的LP也对GP的信息化要求也越来越高。一旦使用Carta这类的产品， LP会对GP的管理能力和数据透明化会更有信心。 ”同样在为投资机构提供SaaS服务的鲸准CEO柴源说。
这样的模式下， Carta相比其它SaaS产品，拥有很大优势——通过网络化所带来的更低营销成本和更高迁移成本。