一签一辆宝马5，“史上最贵新股”成色如何？本文系基于公开资料撰写

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
8月3日，有着重组基因、抗“疫”、新冠核酸检测、CRO等诸多标签的义翘神州开启网上申购，发行价高达292.92元，成为A股有史以来发行价最高的新股。
但也不禁让人产生疑问：义翘神州(SZ:301047)是何方神圣，竟能定下如此高的发行价？仅凭新冠疫情助推公司2020年营收规模从亿元级别跃进十亿元级别，又能否配得上“史上最贵新股”呢？

文章图片
01
史上最贵新股
义翘神州此次IPO最引人关注的地方，集中在发行价、估值、经营情况等方面。
本次发行股票数量为1700万股，发行后总股本6800万股，每股发行价格为292.92元（对应总市值约199.2亿元），保荐人（主承销商）为中信证券。
关于高发行价，义翘神州在招股书上作了说明， “本次发行价格292.92元/股对应的2020年扣除非常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为17.76倍，低于中证指数公司2021年7月29日发布的行业最近一个月静态平均市盈率，但仍存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。 ”
一句话归纳起来就是：虽然发行价高，但估值低。
那么，这17.76倍的发行市盈率从何而来呢？
按发行市盈率=发行价格除以每股收益计算，我们需要确认每股收益。据招股书显示，每股收益按照2020年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算，也就是16.5元（2020年扣非净利润11.22亿元除以6800万股）。最后再计算得出，此次发行市盈率为17.76倍。
经过横向对比可知：17.76倍的发行市盈率，一方面远低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率147.21倍（截至2021年7月29日， T-3日）；另一方面，以义翘神州所属的行业“研究和试验发展（M73）”对比同行，估值同样远低于昭衍新药（162.22倍）、药石科技（166倍）。

文章图片
主营业务与发行人相近的上市公司的市盈率水平情况来源：义翘神州招股说明书
按中签缴款看，中签一手（500股）义翘神州需要缴纳14.646万元。如果按首日涨幅100%计算，对应股价585.84元，中一签能赚14.65万元；首日上涨200% ，对应股价878.76元，中一签可赚29.3万元；首日上涨300% ，对应股价1171.68元，中一签可赚43.9万元。
但不管涨幅如何，义翘神州292.92元的发行价，已经超越此前A股发行价排名前三的石头科技（271.12元）、福昕软件（238.53元）、康希诺（209.71元），成功摘下“A股史上最贵新股”桂冠。
除此以外，根据招股书显示，义翘神州此次IPO预计募集资金总额约为49.79亿元，扣除预计发行费用约2.56亿元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为47.24亿元。其中，计划将9亿元募集资金分别投放在生物试剂研发中心项目（4.5亿元）、全球营销网络建设项目（2亿元）、补充流动资金（2.5亿元）上。
IPO募集资金用途来源：义翘神州招股说明书
义翘神州的战略布局很明确：在继续聚焦生物试剂主业的同时，不断加快全球化营销网络建设。实际上，这两条战线正是义翘神州赖以生存的根基所在。
02
多线作战
短期走势看业绩，长期走势看价值。义翘神州的核心竞争优势从何而来？
提起义翘神州，不得不提一下神州细胞。
2002年，海归博士谢良志在北京创办了神州细胞，主要定位做单克隆抗体、重组蛋白和疫苗等生物药产品的研发和产业化业务。
2007年，他又创办了义翘神州，主要研发重组蛋白、抗体等生物试剂，为神州细胞等创新型生物制药企业服务。
自2009年开始，义翘神州凭借敏锐的商业嗅觉和高效技术能力，研发出多款不同类别的生物试剂产品，并远销海内外，迅速发展壮大。
2016年12月，神州细胞与义翘神州分立，各自的业务保持不变，实控人仍是谢良志。同时，神州细胞作为义翘神州的下游，两者之间依然存在关联交易。
在义翘神州上市之前，神州细胞已经于2020年6月登陆科创板，不过股价表现并不理想，上市至今跌幅达到17.51% 。

文章图片
神州细胞-U股价走势图来源：东方财富网