元老的抗争与沉默，股权处置再成双汇“内卷”导火索日前

日前，第一财经报道双汇创始人、万洲国际（288.HK）主席万隆与其长子万洪建在办公室激烈争吵，父子反目，震动商界。以如此方式吸引公众关注的双汇，可能还将再次站在聚光灯下，而这次的导火索是双汇一些元老对持股平台股权处置的不满，他们长久淤积的怨气开始迸发。
18年前，双汇从河南小城漯河走出，在全国攻城略地，创始人万隆提出全员持股，建立管理层持股平台，让骨干分享双汇发展红利。 300多位双汇中高层管理人员，最少的掏20万，多的上千万，成为双汇的股东。
时光荏苒，双汇从中国走向世界，成为世界最大的猪肉企业，双汇元老们自述，自己没有拿到一分钱的分红；如果想退出，股权只能按持股平台公司净资产折扣后卖给万隆为首的大股东；更令他们难受的是万隆的秘书可以超越众人，股权能按市场价自由处置。
一位双汇元老评价激烈：“仔细想想看看，这些问题的整个流程并不复杂，就是利用自己的话语权、主导权，设计一套东西，压低价格，收购一些退出小股东的股权，变成少数几个人的既得利益。 ”“当一个人被权力和金钱遮蔽心性的时候，不循商道，那就从根本上背离了天道和天理。 ”
一句句激烈的话语出自双汇的元老们之口，这让第一财经采访人员感到惊讶。利益之争难分对错，对股权价格的分歧或许各有各的理由，但怨气一旦形成，公司离心力就会增加，加上不久前万隆与其子的冲突事件，双汇这家行业的巨无霸，似乎正在“内卷” 。

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股权出售被“折价”
2007年7月，双汇管理层持股的兴泰集团通过信托方式在英属维尔京群岛设立，兴泰集团通过在英属维尔京群岛设立的雄域公司持有双汇国际31.8182%的股权，进而间接持有上市公司双汇发展（000895.SZ）的股权。
2014年，双汇在国内的资产加上被收购的美国史密斯菲尔德公司，万洲国际（288.HK）在香港上市，成为世界最大的猪肉企业，双汇发展成为万洲国际的子公司，而兴泰集团则间接成为万洲国际的股东。
江山打下来了，双汇的骨干们在上市公司有了名正言顺的股权，万老板对部下们不薄。多位双汇元老对第一财经采访人员表示，双汇的快速发展让他们积累了丰富的企业管理和资本运作经验，应该感谢万隆。
兴泰集团在成立之后，在万洲国际上市之前，对管理层持有的权益退出，当时是这样规定的：兴泰集团的成员有受益权，如果想卖掉自己的权益，不能对外转让，只能内部转让，而且是在职的会员之间转让；离开双汇-万洲国际体系的管理层，没有资格收购。
另外按照兴泰集团的章程，成员退出，出售的股权价格，是按照将来万洲国际股票上市后市价的八折来计算。
双汇前监事会主席对第一财经采访人员表示，按万洲国际股票市值打八折转让还是比较公道的，大家都能够接受。
但是股权退出的规则很快就发生了改变。
2012年12月，知情人士说，大股东不和小股东们商议，改变2009年12月订立的按市值八折退出的规定，变更为按兴泰集团的净资产为基础计算回购价格。召开成员大会时，不允许拍照，不允许录音，成员手头没有文字材料，只能看到最后一页的签字页。
2016年，兴泰集团第一次启动成员股权退出机制，退出价格按照兴泰公司上一年（2015年）的净资产的1.1倍，也就是按照净资产溢价10%来确定退出价格。当时，按照2015年净资产的1.1倍折合万洲国际3.33港币/股，而同期兴泰集团收购鼎晖持有的万洲国际股份是按照市价5.95港元/股来收购的，这样，兴泰集团成员股权退出价格只有市价的一半左右。
2017年11月启动第二次股权转让，退出价格按照2016年净资产的1倍，净资产不再溢价，折算每股价值3.08港元，相当于当时万洲国际股价8.8元的3.5折。这个时候已经是2017年的年底了， 2017年当年的利润并不算在净资产之内。
2018年11月启动第三次股权转让。这一次不给退出价格，像招标一样让退出者各自竞价，宣称收购资金有限，优先收购报价低的成员，如有剩余资金再逐次收购报价高的，能收多少就是多少。这样，一些急需用钱的小股东们为了变现，争先恐后竞相报出低价，有人甚至报出了净资产的七折、六折价格。
亲历者说，最后大股东按照2017年净资产的0.8倍收购，即净资产打了八折，折算每股价值3.03港元。