一路走来主要靠收购，艾美疫苗被拒两次后再次递表上市去年12月想上科创板被否

去年12月想上科创板被否，今年7月想上港交所又被否，这次艾美疫苗继续递表
这是一家神奇的疫苗企业。
它号称“中国第二大疫苗企业” ， 2020年批签发疫苗总量超过6000万剂，仅次于国药中生。实际上，它2020年的疫苗收入只有16.38亿元，远不如康泰生物的22.61亿、华兰生物的疫苗收入24.2亿、沃森生物的29.39亿。
它号称拥有4个生产许可证、5种以上产品的批签发。但实际上，公司只有乙肝疫苗和狂犬疫苗两大类产品是销售主力。其他如甲肝疫苗、腮腺炎疫苗等难撑台面。
它号称想上科创板，最终未能如愿。当时传出的原因是：科创板对研发实力有要求。为了增加“研发实力” ，它在2021年5月临时收购了一家做新冠mRNA疫苗的企业珠海丽凡达。
这下实力肯定够了，但它又改主意了，想去港交所挂牌。
港交所也不吃素。今年7月中旬，这家公司在港交所提交的招股书被发回，它不甘心，于9月12日再次提交上市申请。
据统计，自从港交所2014年设立发回规则以来，一共发回了13起，其中只有康方生物一家实现二次递表上市成功。
这家孜孜以求折腾的企业，就是艾美疫苗。
01一路走来全靠买
9月12日，艾美疫苗二次向港交所递交了招股说明书。高盛、中金公司、中信建投、麦格理任可以联席保荐人
据招股书，艾美疫苗的历史的前身是沈阳沃顿生物技术有限公司。 2020年9月，公司改为股份制公司，名称正式改为艾美疫苗。
艾美疫苗给自己的定位是：全产业链疫苗集团。成立还不到10年的艾美疫苗，宣称拥有5种技术平台，包括细菌疫苗、病毒疫苗、基因工程疫苗、联合疫苗，以及mRNA疫苗。有8款疫苗已实现了商业化，涵盖狂犬病、乙肝、甲肝、腮腺炎、肾综合征出血热及脑膜炎球菌病；除此之外，还有针对13种疾病的23个疫苗处于在研阶段。

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图源：艾美疫苗
热闹之下，这家号称“中国第二大”的疫苗企业其实禁不起推敲。
从公司披露的财务数据可以看出，艾美疫苗最大的业务收入来自于狂犬病疫苗，约占2020年公司总收入的60%；其次是乙肝疫苗，占公司去年总收入的30%左右。
这两块业务都不是艾美疫苗自己开发的。根据官方资料，艾美疫苗成立于2011年，公司的乙肝疫苗业务来自于2015年收购的大连汉信；狂犬疫苗则来自于2017年收购的宁波荣安生物。这两家企业都是2001年创办的，论年纪，都比艾美疫苗要大。
艾美疫苗或许不缺钱，买买买一直都是艾美疫苗的主线。

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图源：艾美疫苗招股书
2020年底试图挂牌科创板被否之后，艾美疫苗再次收购，斥资3.85亿元现金和价值6.58亿元的公司股票，收购了珠海丽凡达50.15%的股权，直接拿下了行业里最热门的mRNA新冠疫苗。
就这样一路七拼八凑，屡战屡败的艾美疫苗再次站到了港交所面前。
02支柱产品想象空间不大， mRNA的故事不好讲
艾美疫苗的董事长是周延，其兄弟周杰和周欣担任非执行董事。上市前的股权框架图显示，周家对艾美疫苗发展的影响不小。
这三兄弟都是管理专业出身，没有生物制药研发经验。
而艾美疫苗的研发费用投入也很少。 2018年、2019年及2020年，艾美疫苗的研发投入分别为5620万元、9890万元和1.58亿元，分别占当期总营收的5.1%、10.4%和9.6% 。
这也难怪，监管部门会质疑艾美疫苗的研发底子。
2021年6月，艾美疫苗被科创板驳回，可能是缺乏市场想象力。 2018年到2020年，艾美疫苗的人用狂犬疫苗和乙肝疫苗营收共计占总营收的83.6%、84.2%和90.2% 。
【一路走来主要靠收购，艾美疫苗被拒两次后再次递表上市】不过很快，艾美疫苗给自己安排上了一大波研发管线。包括手足口病、肺炎、Hib、流感、DTP、HPV、mRNA新冠疫苗……市场上最热门的，艾美的管线里都有。
目前，这些管线品种几乎都在临床前阶段，有很大的不确定性。
新产品尚无成果，支柱产品的竞争却日渐激烈。狂犬病疫苗一直是中国卖得最好的疫苗，爱宠物人士越来越多，每年被猫狗抓伤咬伤的案例也就不断增加。 2020年，中国狂犬疫苗批签发7855.29万支，超过了流感疫苗。