财华洞察｜新船订单大增逾两倍，造船业春天来了？集装箱船队规模位居亚洲第一

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集装箱船队规模位居亚洲第一的中远海控(601919.SH,01919.HK) ，今年股价表现大放异彩，一度大涨逾1.7倍，达到33.40元人民币的高位水平，这与其极其优异的业绩表现有关。
2021年上半年，该公司的扣非归母净利润同比增长4096.43% ，达到370.2亿元人民币，主要得益于集装箱航运市场的持续向好。其中，该公司的集装箱航运业务板块收入同比增长90.59% ，至1364.38亿元人民币，毛利率较上年同期提高了29.65个百分点，达到38.29% 。
全球需求激增但疫情影响全球供应链，导致运价大增。据克拉克森的数据， 8月份全球航运业的日收益创下13年新高，达到3.74万美元，而且克拉克森航运指数连涨11个月，创下历史最高连涨纪录。
其中集装箱船运增速最猛，主要因为空箱难返以及疫情令集装箱处理周期大幅延长，而商品需求却前所未见大增，导致集装箱“一箱难求”频现，大幅抬升了集装箱运价。
上海航运交易所的数据显示， 2021年9月17日中国出口集装箱运价指数（CCFI）报3156.86 ，是年初时的一倍，见下图。

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不仅集装箱船运，全球经济复苏对原材料的需求大增也带动了干散货船运价。以铁矿石为例，由于中国经济复苏速度超越预期，对钢材需求大增，铁矿石在一段时间内曾在高位徘徊。所以，原材料贸易活动飙升也带起了干散货船运需求，散货船运日租亦创下11年新高，见下图。

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在此背景下，主要船东今年大赚实属意料之中，而从上文可以看到，中远海控的股价已涨了一倍。大家未免有个疑问，既然运价节节攀升，而船运周期延长，再投新船岂非好生意？
事实也正是如此。
新船订单倍增
中国船舶工业行业协会的数据显示， 2021年1-8月，我国的新承接船舶订单量同比大增2.27倍，至4911万载重吨，占全球新接订单量的51.84% 。
【财华洞察｜新船订单大增逾两倍，造船业春天来了？】按加入船舶类型系数（反映船舶种类）的修正吨计算，前8个月的新接订单量为1767万修正吨，同比增长2.64倍，是全球新接订单量的49.63% 。
截至2021年8月末，我国的手持船舶订单9147万载重吨，相当于全球总量的46.51% ，同比增长26% ，较2020年末的手持订单增长28.6% 。按修正总吨计算，期末手持订单量为3450万修正总吨，同比增长39.79% ，是全球总量的40.14% 。
下游客户对于船舶的需求殷切。
以中国最大的中远海控为例：截至2021年6月末，中远海控旗下自营集装箱船队运力约303万标准箱，从集装箱船队规模来看，稳居行业第一梯队。 2020年，该公司订造了12艘23,000TEU型集装箱船舶，今年7月签订了6艘14,092TEU型和4艘16,180TEU型集装箱船舶的造船协议。
2021年9月2日，中远海控控股子公司东方海外签订造船协议，以每艘1.5758亿美元（折合人民币10.1923亿元）的价格合共订造10艘集装箱船（单船运力为16,000TEU）。
包括此交易在内，目前中远海控持有新船订单合共32艘，预计于2023年至2025年陆续交付。笔者估算这些新增运力或合共达到585,272标准箱，相当于其当前自营运力的19.32% 。
主要从事租赁生意的船东对船舶的需求也在增加。
例如国银租赁(01606.HK) ，占总收入近10%的船舶租赁板块于2021年上半年贡献收入374.337亿元，同比增长9.51%；分部利润则大增1.22倍，至19.91亿元人民币。如此理想的利润表现，对船舶的需求自然不小。该集团于上半年完成36艘船舶的交付，其中新造船13艘，二手船23艘。另外有23艘新造散货船、2艘新造集装箱船在建。
中国船舶租赁(03877.HK)于2021年6月30日的船舶组合规模（包括合营及联营公司）达163艘，其中运营船舶数由年初的90艘增加至114艘，另外还有49艘正在建造。
造船厂表现如何？
以市值超过200亿元（单位人民币，下同）的四家大型造船企业来看，这些利好因素似乎尚未反映在其2021年上半年业绩中。
见下表，市值最大的造船企业中国船舶(600150.SH)、造船或仅占其收入不到四成的中国重工(601989.SH)、中国首家上市造船公司中船防务(600685.SH,00317.HK)以及在新加坡交易所上市的扬子江船业， 2021年上半年造船业务收入增幅分别只有10.46%、-3.35%、3.43%和-9.75% 。