小酒馆第一股诞生！上市后的海伦司如何讲出新故事？( 二 ) “小酒馆第一股”来了！今日

到了2018年，运营模式达到高度标准化的海伦司将全部加盟门店转为直营模式，开始按下扩张发展的加速键，在下沉市场跑马圈地。
据了解， 2018年到2020年期间，海伦司在上海、天津、厦门、武汉等地开出了多家酒馆，二线城市的门店数量从82家增长到了200家；三线及以下城市的门店数量从53家扩张到了94家，品牌总门店数量分别达到162、252、351间，营业收入分别为1.15亿元、5.65亿元和8.18亿元，在中国酒馆行业中连续三年保持市场第一。

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△图片来源：海伦司官方微博
品牌发展得越来越好后，资本也纷至沓来。一开始，海伦司在投资人的面前表现得十分“硬气” ，徐炳忠曾在与黑蚁资本管理合伙人何愚首次见面时直言：“你是我见的第一个投资人，交个朋友，但是在上市之前我们不需要融资” 。
但谁也没想到， 2021年2月，海伦司突然“自打脸” ，接受了3280万美元融资，由黑蚁资本领投，投资银行中金公司跟投。这一年是海伦司成立的第12年，彼时海伦司门店数已超300家，全年营收逼近10亿元。
融资仅仅过去一个月，海伦司便向港交所递交了招股书，冲刺IPO ，并于今日(9月10日）成功敲钟，成为酒馆第一股。
不过，值得一提的是，上市，或许并不是海伦司的终点。

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△图片来源：海伦司官方微博
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上市，并不是海伦司的出路
海伦司称，上市后，公司将加速扩张，预计在2023年开店2200家。
但红餐网注意到，未来海伦司要想继续扩张，还要直面因发展速度过快、竞争对手不断入局等带来的一系列问题。
1.增收不增利，飞速扩张带来负债和亏损
标准化模式下的加速扩张如同一把双刃剑，一方面确实能帮助品牌加快占领市场，另一方面，也会导致人力和租金成本暴涨，影响品牌的盈利能力。
在近几年的高速扩张下，走低价、直营模式的海伦司，其盈利能力已经不可避免的受到了影响。

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△图片来源：海伦司官方微博
招股书显示，由于大规模扩张门店，海伦司近年来的负债率始终在80%以上， 2018年、2019年、2020年末，海伦司的净流动负债分别为6580万元、9820万元、1.68亿元。而同期海伦司现金及现金等价物分别为1010万元、2230万元以及2430万元。
对于负债率，海伦司曾在招股书已经提示风险称：“流动负债净额可能使公司面临一定的流动性风险，并可能限制经营灵活性，以及对公司拓展业务的能力产生不利影响” 。
除了负债率居高不下，海伦司净利润的表现也不稳定：2018年-2020年分别为973.4万元、7913.6万元和7007.2万元，年经营利润率分别为25.7%、28.7%以及18.6% 。 2020年，海伦司经调节后的净利润率也由2019年时的14%降至8.1% 。
对于净利率的下降，海伦司官方解释称，是受所用原材料及消耗品增加、员工福利及人力服务开支激增，以及疫情的负面影响。

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△图片来源：海伦司官方微博
【小酒馆第一股诞生！上市后的海伦司如何讲出新故事？】但有眼尖的业内人士发现，在2021年第一季度，海伦司的净亏损高达7633.2万元，而在疫情最严重的2020年第一季度，海伦司却只亏了1600万。在疫情得到控制，经济环境复苏的2021年，海伦司却多亏了6000万，可见增收不增利的问题根源并不是疫情。
这就侧面印证，困扰海伦司的问题仍在内部，如果这些内部问题不解决，要想健康发展恐怕不容易。
2.抢食者众多，海伦司核心竞争力受到冲击
海伦司的招股书显示，我国酒馆市场规模预计将在2025年增长至1839亿元人民币，在向好的市场前景之下，酒馆行业的渗透率和市场集中度极低，包括海伦司在内的前五大酒馆品牌，市占率仅为2.2% 。
在广阔的市场机会下，越来越多竞争者入局“分蛋糕” 。

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△图片来源：摄图网
比如，海底捞推出“Hi捞小酒馆” ，出售9.9元鸡尾酒，直接和海伦司的低价策略对冲；新茶饮巨头奈雪的茶，开出了名为BlaBlaBar的奈雪酒屋，已进入北上广深，以及杭州、苏州、沈阳、武汉、厦门、福州等二线城市，大有在全国铺开的架势。