产业升级是双循环的加速器 ， “十四五”规划对实体经济和制造业的重视程度再度提升 。 “十四五”规划强调“坚持把发展经济着力点放在实体经济上”、“推进产业基础高级化、产业链现代化”、“保持制造业比重基本稳定” 。 我国产业链大而不强、部分环节薄弱或缺失 ， 难以形成高质量内循环闭环 。 只有加快发展现代产业体系、推动经济体系优化升级 ， 才能既保障国内产业链供应链安全 ， 以更好地对抗外来的战略遏制 ， 又提升国际产业链对我国的依存程度、加速产业升级双循环 ， 以建立制造强国、质量强国 。
促进消费是双循环的命脉 ， “十四五”规划重点突出形成强大的国内市场 。 “十四五”规划指出“加快培育完整内需体系”、“增强消费对经济发展的基础性作用” ， “以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求” 。 消费市场是内循环的基石 ， 没有消费需求 ， 内循环就失去了活力 。 用创新、升级去提升供给质量 ， 用优化收入分配去提升消费能力与意愿 ， 才能更好地发挥消费对于内部可循环的决定性作用 。
根据新的目标和新的战略 ， “十四五”确立十二大战区布局 ， 明确了科技创新、产业发展、国内市场、深化改革、乡村振兴、区域发展、文化建设、绿色发展、对外开放、社会建设、安全发展、国防建设等重点领域的思路和重点工作 。

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在“十四五”以国内大循环为主、国内国际双循环新发展格局指导下 ， 结合政策力度、行业前景、增长空间等 ， 我们梳理出三大投资主线 。
“科技强国”主线 ， 包括三个主要领域 。 一为国产替代（半导体、高端医疗器械等） ， 二为新基建（5G、物联网、工业互联网、云计算、IDC等） ， 三为产业升级（新能源汽车产业链、高端制造、新材料等）；
“新型消费”主线 ， 包括三个主要领域 。 一为新零售（化妆品、零食、电商等） ， 二为服务消费（医疗服务、教育、养老等） ， 三为免税行业；
“平安中国”主线 ， 兼顾传统与非传统安全 。 前者主要涉及国防军工（导弹、无人作战装备、军机、航空发动机、军工电子器件等） ， 后者包括能源安全（新能源、储能等）等 。

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3、把握周期核心资产重估的阿尔法机会
2020年度策略中 ， 我们率先提出周期核心资产将在经济复苏拉动迎来历史性的价值重估 。 然而 ， 由于疫情的冲击 ， 国内经济复苏的节奏被打断 。 但当前 ， 伴随全球经济开启共振复苏进程 ， 周期核心资产的重估将继续展开 。
首先 ， 周期核心资产基本面持续改善 。 一是全球经济共振复苏 ， 周期核心资产基本面改善 。 二是行业格局优化 ， 周期龙头穿越周期 ， 增速下行、但ROE维持高位 ， “周期蓝筹化”特征愈发显著 。

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其次 ， 周期核心资产价值重估仍在继续 。 A股消费核心资产龙头估值基本上与全球龙头接轨 。 而周期核心资产估值合理、盈利更优 ， 与全球龙头相比更低 ， 价值重估仍在继续 。

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本周市场表现回顾

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市场资金面状况

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全球主要市场表现

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