国盛策略：市场核心在于流动性再度边际松动重点掘金科创板( 四 ) 炒股就看金麒麟分析师研报

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1．2.2、有望高增长的细分赛道——半导体&消费电子
半导体板块业绩将持续受益于需求改善与产能紧张的供需格局。创新、复苏同时启动仍在推动半导体行业需求增长，而产能紧张问题在未来中短期难以缓解，高景气度有望持续。
AR/VR设备与Mini-LED快速发展有望带动消费电子景气继续向上。以AR/VR设备为代表的新产品有望开启消费电子新产业周期，推动产业景气上行；此外，以光学光电为代表的消费电子细分赛道还将同时受到大尺寸液晶电视面板等下游需求的提振以及Mini-LED快速发展的带动。

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1．2.3、有望高增长的细分赛道——AI
AI产品逐步从可用到好用，进入加速成长期。当前AI技术以深度学习算法为核心，是场景化的AI ，细分场景落地时需要结合行业Know-how、客户需求痛点以及数据。而AI在场景的赋能所带来的价值是逐步深入的，需要和客户一起长期打磨，当前，随着AI公司不断拓宽的场景和数据积累，其产品正逐步从可用到好用。
有价值的结构化数据助力头部企业构建壁垒，提升规模效应。 AI所需数据并非外部海量互联网数据所能解决，很多场景甚至没有存量可用的数据，通过深入客户场景、借助算法标注、挖掘，方可获取有价值的结构化数据。因此，以头部公司为代表的在细分赛道有卡位优势的公司有望持续领跑，进一步提升规模效应。

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1．2.4、有望高增长的细分赛道——CXO服务&医美
CXO服务增长强劲，医药投融资、研发加速提升驱动行业高景气。回顾国内CXO行业，头部公司相比疫前同期业绩大幅增长，国内医药研发投入、投融资规模加速提升背景下， CXO服务需求未来仍将不断扩张。此外，海外CRO产业链转移、国内创新药市场快速发展等因素也将有力支撑CXO行业高景气。
医美市场作为消费医疗细分领域，具备低渗透率、高客单价、高复购率、长生命周期的消费品属性，伴随居民收入水平提升，从可选消费走向必选消费。中国市场作为全球增速最快的医美市场之一， 2020年终端市场规模接近2000亿元，同比增长22.2% 。我们预计2025年行业规模有望增至4000亿元，未来五年复合增速达15% 。

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1．2.5、有望高增长的细分赛道——次高端白酒
强刺激后经济的强复苏推动次高端白酒加速扩容。 2020下半年开始，随着强刺激后经济强复苏，白酒行业进入新一轮发展周期，中高端白酒价格带有望迅速扩容，预计2021年次高端价格带同比增速将超过35% ，并会维持2年左右的高速扩容周期。
开启新一轮渠道招商铺市， “放大”行业增速。对于次高端品牌而言，由于多数品牌体量在20-60亿之间，仍有较多空白市场，会加速招商和铺市，由于行业景气度较高，主流品牌多数能顺利招商和铺市， “放大”行业增速。此外，疫情清库存，终端进入加库存周期，亦是推动主流品牌进入新一轮渠道铺市周期的重要因素。

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2、“十四五”规划元年，关注相关投资机会
2021年3月11日，十九届五中全会通过的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》发布。作为从全面建成小康社会向社会主义现代化国家迈进的第一个五年， “十四五”规划是具有里程碑意义的重要规划，其目标设定与发展战略对于未来五年甚至十五年的经济及产业发展具有举足轻重的指导意义。

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“十四五”规划中最大的亮点莫过于正式确立“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局” 。我们认为，科技自主、产业升级、促进消费将成为畅通双循环的三台发动机。

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科技自主自强是双循环的源动力， “十四五”规划将科技创新提升到前所未有的高度。 “十四五”规划十二项核心任务中， “坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”居首，新提“科技自主自强”与“科技强国” 。尤其是国际大循环受到威胁的情况下，实现自主可控，是构建完整的内循环链条的原始动力。换句话说，没有科技自主自强，内循环的链条是缺失的、根基是不牢固的、质量是不高的。

国盛策略：市场核心在于流动性再度边际松动 重点掘金科创板( 四 )

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