国盛策略：市场核心在于流动性再度边际松动重点掘金科创板炒股就看金麒麟分析师研报

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【国盛策略张启尧】继续掘金科创
来源：尧望后势
核心观点
回顾：2021年5月月报强调随着流动性的担忧进一步释放，打破箱体的动能正在积聚。 6月月报强调做多窗口继续，把握当下，进攻科创。 6月9日半年度策略《决胜科创》进一步强调科创板是下半年市场决胜关键。
展望：市场维持震荡，继续精选结构
1、科创板领跑市场。自我们6月月报提出“把握当下，进攻科创”、6月9日半年度策略《决胜科创》进一步强调科创板将成为下半年市场决胜主线以来，科创板持续领跑市场，关注度持续提升，并有望逐步成为市场共识。
2、本周市场全面上涨，核心在于流动性再度边际松动。 5月以来我们一直将流动性定义为当前市场的主要矛盾。近期流动性的边际转松，再度带动市场上行：1、央行持续维稳市场流动性。继6月21日宣布调整存款利率上限报价方式， 6月24日、25日央行又连续进行300亿元逆回购，打破2月以来逆回购100亿元对冲到期量的传统。 2、市场利率也有所回落。其中， 1年期和10年期国债利率分别较上周回落8.35和5.74bp 。 3、基金发行持续回暖，外资也再度大幅流入。 6月至今，偏股基金发行规模已达1581亿元，远超4、5月份的796亿和930亿。与此同时，近期外资也再度转为流入。 6月23日至25日，陆股通北上资金净流入254亿元。 4、同时，海外对于货币收紧的担忧和恐慌有所消退，美股也因此迎来修复。本周美股三大指数大幅反弹，标普500、纳指更迎来新高。
3、再次强调，下半年无论是国内还是海外，都不存在系统性风险，仍将以震荡为主。利用每一次波动带来的恐慌找买入机会。 1、对于海外，尽管Taper逐渐临近，但本周美股仍然迎来反弹，显示市场对于货币收紧预期已在脱敏。尽管美国5月通胀大幅走高， 6月联储会议放风Taper、大幅前移加息点阵图，并且本周再有4位联储官员发表鹰派言论，持续带动市场加息预期上行。但本周美股仍大幅反弹，显示短期内Taper已不在构成市场主要矛盾。从中长期来看，也不必过度担忧美联储Taper 。若美国经济复苏强劲，推动美国企业基本面持续修复，将对美股形成强力支撑，类似13-15年；若美国经济复苏不达预期甚至再度陷入衰退，则美联储将大概率重启宽松，类似2010年3月结束QE1后，又于8月启动QE2 。因此，美股出现系统性风险的概率较小，也难以成为影响A股的黑天鹅。 2、国内下半年经济驱动力进一步弱化，叠加通胀见顶回落，货币政策也很难系统性收紧。 5月国内生产、投资、消费数据全面放缓并低于预期。出口方面，随着海外需求逐步向服务型消费下沉，对于国内出口的支撑也在减弱。整体经济复苏的驱动力已在弱化。与此同时，近期除原油外，主要大宗商品价格均已大幅回落。通胀压力减小。
4、精选结构，重点掘金科创板。再次强调看好科创板的三大逻辑：1）资金从增量入场到存量博弈，带来投资逻辑由“躺平”走向“内卷” 。类似13年初到14年中存量博弈行情，高增速成为制胜关键。而科创板作为当下全A增速最高的板块，有望成为战胜“内卷”的最强主线。 2）科创板聚焦长期最优赛道，高增速有望延续。作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，在经历2年的发展与成长后，科创板已经到了可以集中挖掘、关注的时候。 3）机构仍然低配，叠加外资加速入场，在今年整体存量博弈的市场中，有望迎来增量的定向浇灌。近期基金发行已在回暖，尤其是科创板ETF规模更持续扩张。与此同时，继2月首批12家科创板公司纳入陆股通，近期MSCI也首次将科创板个股纳入，外资加速配置科创。科创板正获得市场资金持续增配。
投资策略：着眼未来、把握当下、配置科创
——三条线索“掘金”科创板：1）开拓A股新方向，对标稀缺的细分赛道“独角兽”的。 2）业绩增速一直领跑科创的“高成长”；3）上市以来回撤较深，已跌破发行价、从PEG等角度具备估值性价比的；
——受益海外需求拉动的石油石化及化工、有色、光伏等板块。
——景气的确定性较强、有望高增长的新能源汽车、半导体&消费电子、AI、CXO服务&医美以及次高端白酒等细分赛道。
风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。

国盛策略：市场核心在于流动性再度边际松动 重点掘金科创板

国盛策略：市场核心在于流动性再度边际松动重点掘金科创板