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风电等新能源是现在的热门 , 两家制造风电设备的企业——天能重工和大金重工都在股市中表现不错 , 我们今天就来把两家公司2021年前三季度的财报对比解读一下 。
天能重工总部位于青岛 , 专业从事陆上风电塔筒、海上风电塔筒、海上风电基础(单桩、套笼、高桩承台)、陆上风电锚栓等风电设备的制造和销售 , 2016年11月在深交所创业板上市 。
大金重工总部位于辽宁阜新 , 专业从事陆上和海上风电装备制造主要产品有常规陆塔、大直径分片式陆塔、低风速柔性高塔、海塔、单桩、群桩、导管架、海上升压站等 。 2010年9月在深交所主板上市 。
实际上我们看其营收构成中 , 两家主要都是生产“风电塔筒”这种产品的 , 别小看这东东 , 我们平时在图片上看 , 块头不大 , 实际情况却是相当大的 , 产品多少还是有一定的技术含量 。
两家的股价虽然有一定的差异 , 但从动态市盈率来看 , 大金重工达到了50 , 而天能重工为32 , 似乎大家更看好大金重工一些 , 也可以说天能重工可能更有发展潜力一些 。
从气泡图来看 , 2021年前三季度 , 大金重工在营收规模、增长率和净利润方面都更高 , 似乎也就是这一期大金重工才把两家原本不大的差距给扩大的 。
两家的发展都有一定的周期性 , 其变化情况为:2017年前三季度 , 在营收规模上 , 还是大金重工明显领先;但2018年同期 , 天能重工高速增长 , 超过了增长较慢的大金重工 。 2019年同期 , 天能继续以更快的速度增长 , 扩大领先优势 。 但2020年同期 , 大金却以更高速度增长 , 小额反超了天能 , 并且大金在2021年也继续维持了这一优势 , 连续两年增长快于天能 , 把领先优势重新扩大至了50%左右 。
在净利润方面 , 在2017年前三季度 , 两家都在暴跌 , 应该是行业正在大调整 , 但金额上天能还是明显高于大金 。 2018年同期 , 大金在追赶 , 而天能却有一定的下跌;2019年同期 , 两家公司都大幅增长 , 天能的增长还略快一些 。 2020年大金继续暴增 , 而天能增长相对变慢 , 2021年前三季度还是大金增长更快一些 。
这样交替变化的结果就是 , 大金重工在营收和净利润方面都和天能重工拉开了差距 , 这也是大金重工在股价和市盈率方面都明显高于天能重工的原因所在 。
在2017年前三季度 , 天能重工有高得多的毛利率 , 就算其营收更低 , 但其净利润也要高出大金重工不少;但从2018年同期起 , 虽然两家的毛利率差异上 , 还是天能重工更高一些 , 但差距已经缩小至4个百分点 , 甚至更小 。
我们看到 , 在两家毛利率差异小的年份 , 都是天能t理工的营收增长更快的年份 , 而相反却是大金重工的营收增长更快的年份 , 应该是“风电塔筒”这个行业 , 竞争程度还是比较高的 , 营收和利润很难两全 , 总得牺牲一样换取另一样 。
净资产收益率方面 , 前三年是天能重工略高一些 , 后两年大金重工领先 , 2021年前三季度 , 大金重工的领先优势还在继续扩大 。
由于只有半年报或年报才有分产品和地区的营收数据 , 我们就将2021年半年报的数据来对比一下 , 大金重工有16.3亿元的营收来自风电塔筒 , 占营收比为98%;天能重工有7.7亿元营收来自风电塔筒 , 占营收比为77% , 其他23%的营收里有相当大一部分是风能发电业务 。
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